Когда лопнет мыльный пузырь недвижимости? Что такое мыльный пузырь?Так назван быстрый рост в Японии во второй половине 1980-х гг. рыночной стоимости финансовых активов, в которые вкладывались свободные денежные средства ради извлечения чисто спекулятивной прибыли. В Японии оказалось два источника таких средств. Первый ? очень высокий уровень сбережений населения. В 80-х гг. средняя семья городских рабочих или служащих откладывала 24?28% своего годового дохода, а сельская ? свыше 35%. Причины этого явления, характерного для периода "догоняющего развития", имели как институциональную природу (потребительский и жилищный кредит был развит еще слабо, уровень социальной защиты населения был недостаточен, системы налоговых льгот по инвестициям в недвижимость не существовало), так и психологические корни. Японцы держат около половины своих личных сбережений в форме банковских депозитов, и деньги населения составляют свыше 40% депозитной базы банков. Высокий уровень сбережений в развитой стране далеко не безвреден, так как он создает постоянный избыток капитала при недостатке потребительского спроса.
Второй источник ? мощная конкурентоспособная промышленность, реализующая на внешних рынках более трети своей продукции. Начиная с 1981 г., Япония постоянно имеет активный баланс расчетов по текущим операциям, который не компенсируется вывозом капитала. Продолжительный экспортный бум и приток сбережений граждан вызвали огромный рост депозитов в коммерческих банках, объем которых к 1989 г. был уже сопоставим со 120% ВВП. Ликвидные средства банков вкладывались не столько в производственные мощности промышленных предприятий, сколько в спекулятивные сделки промышленных, торговых и риэлторских компаний с акциями и недвижимостью.
При слабой экономике наплыв желающих покупать недвижимость тоже может закончиться. В Японии рынок недвижимости перед кризисом тоже был чрезвычайно надут. Японские банки давали займы под залог недвижимости. Когда цены на нее упали, банки стали нести убытки, а реализация залогов по демпинговым ценам приводит к еще большему падению цен на недвижимость. Возникает проблема залога, а значит, кредитования, фирмы не зарабатывают, освобождают помещения, увольняют рабочих, не расплачиваются по кредитам, опять демпинговая реализация залогов, цены на недвижимость опять падают. Порочный круг, из которого Япония лет десять уже старается выкарабкаться безуспешно.
В 80-е годы фондовый рынок стал для крупных корпораций незаменимым источником финансирования, а прибыли от операций на финансовых рынках иногда даже превосходили доходы, получаемые фирмой от своей основной деятельности.
Дешевое финансирование с помощью эмиссий акций позволило японским компаниям во второй половине 80-х гг. осуществить поглощение многих американских фирм, среди которых есть даже такие гиганты как Columbia Pictures, Rockfeller Group.
Чтобы ответить на вопрос, почему фондовый рынок оказался для японских компаний золотым дном, нужно указать на такой важный элемент всей японской экономики, как система межфирменных связей.
Эти связи оформляются в виде вертикально и горизонтально интегрированных групп, получивших название кейретсу. Компании, входящие в эти структуры, владеют пакетами акций друг друга. Здесь владение акциями своего делового партнера выступает как залог тесного долгосрочного сотрудничества. В результате 70% акций принадлежат компаниям и финансовым учреждениям, а индивидуальные владельцы не играют определяющей роли на фондовом рынке Японии.
Войти
Регистрация
Тема закрыта
Наверх
