Автор: Александр КУЗНЕЦОВ
04.05.2012
Курс юаня достиг исторического максимума по отношению к доллару, но США в очередной раз призвали Китай принять более активные меры, направленные на повышение курса китайской национальной валюты – юаня.
Как заявил в четверг в ходе своей поездки в Пекин министр финансов США Тимоти Гайтнер, несмотря на то, что «Китай проводит политику повышения курса юаня, дисбаланс в торговле двух стран по-прежнему сохраняется». Поэтому США выступают за более активные действия в этой области, подчеркнул глава казначейства.
Делая шаг навстречу, Народный банк Китая в среду поднял курс национальной валюты на 0,19% до 6,267 юаня за доллар. По сравнению с предыдущей неделей рост составил 0,7%, и в результате юань достиг рекорда с момента его «привязки» к доллару в 2005 году.
Власти США и ряда других государств Запада считают, что Китай намеренно и систематически занижает курс юаня. В свою очередь, Пекин подчеркивает, что постепенно позволяет валюте укрепиться - за последние 5 лет юань вырос к доллару на 23%. Считается, что низкий курс юаня выгоден китайским производителям, получающим за счет этого преимущества как на внутреннем, так и на внешнем рынке. При этом страдает промышленность США и других стран.
Между тем, одним из наиболее заметных макроэкономических событий последних лет стало резкое падение сальдо текущего платежного баланса Китая. Сейчас Международный валютный фонд (МВФ) прогнозирует, что в 2012 году оно составит всего 2,3% от ВВП — по сравнению с докризисным пиковым уровнем 10,1% ВВП в 2007 году. Произойдет это, в основном, из-за снижения торгового баланса страны — то есть сокращения разрыва между объемами китайского экспорта и объемами импорта.
Это стало неожиданностью для многих экспертов, полагавших, что Китай обладает устойчивым и значительным положительным сальдо торгового баланса. Ведь вся политика Пекина была направлена на поддержание курса национальной валюты намного ниже ее свободного «равновесного» уровня. Теперь, когда в Китае наблюдается столь значительное снижение торгового баланса, экономисты и политики спорят о том, должны ли США и МВФ прекратить давление на Китай.
«На этот вопрос есть только один короткий ответ: «нет», — считает профессор экономики Гарвардского университета и бывший главный экономист МВФ Кеннет Рогофф. По его мнению, китайская экономика все еще страдает от массивного дисбаланса, и переход на более гибкую валютную политику мог бы послужить для нее амортизатором, способным сгладить воздействия «шоков».
«Обменный курс юаня получил слишком много внимания в связи с общей озабоченностью растущим влиянием Китая в мировой экономике, — написал Рогофф в своей статье «Почему гибкий курс юаня по-прежнему важен» на портале Project Syndicate. — Но связь между обменным курсом юаня и ценовым преимуществом, которым пользуются китайские производители на мировых рынках, дико преувеличена. Обменный курс — отнюдь не самая актуальная из макроэкономических проблем, стоящих перед Китаем сегодня».
Самой большой проблемой Китая является хроническая и чрезмерная зависимость его экономики от инвестиций как «генератора» роста, считает экономист. Инвестиции составляют сейчас почти половину ВВП, что вдвое превышает среднемировой показатель. В то же время, частное потребление в Китае находится ниже уровня 40% ВВП, в то время как нормальным показателем для стран с сопоставимым уровнем развития являются 60%.
Инвестиционные аппетиты Китая, несомненно, обусловлены сильнейшей зарегулированностью финансовой системы: мелкие вкладчики получают по депозитам ничтожные 1—2% — и это в экономике, которая до недавнего времени регистрировала ежегодный рост в 10%.
Резкое снижение сальдо текущего платежного баланса Китая отражает четыре основных фактора, считает Кеннет Рогофф. Во-первых, стоимость сырьевого импорта резко возросла, и это уже влияет на показатели экспорта из Китая. Второй важный фактор — медленный рост в странах с развитой экономикой, который является побочным продуктом финансового кризиса, и который, вероятно, сохранится в течение некоторого времени. В-третьих, реальный обменный курс юаня (курс с поправкой на инфляционные дифференциалы), по оценкам МВФ, вырос на 14% с 2008 года. Инфляция в Китае в последние годы была выше, чем в среднем у его торговых партнеров, поэтому и юань постепенно укрепился в номинальном выражении.
Наконец, Пекин задействовал значительные инвестиционные стимулы в ответ на финансовый кризис, но китайские инвестиции гораздо больше направлены на импорт, чем на потребление, которое продолжает падать. В частности, такие страны, как Германия и Швейцария были в числе главных бенефициаров огромного «аппетита» Китая к высокотехнологичному оборудованию.
В связи с этим вряд ли можно удивляться тому, что профицит текущего счета Китая рухнул в результате глобального финансового кризиса. КНР продолжает демонстрировать впечатляющий экономический рост, в то время как страны с развитой экономикой переживают глубокий спад, поэтому экспорту Китая по отношению к импорту было некуда двигаться, кроме как вниз. «Удивительно, что профицит торгового баланса Китая не сократился еще больше», — считает экономист.
По его мнению, МВФ справедливо прогнозирует, что состояние глобальной экономики нормализуется в долгосрочной перспективе, и профицит текущего счета Китая будет снова занимать такой же вес в глобальных балансах, как это было несколько лет назад (около 0,5% мирового ВВП). Все это доказывает, что не существует неразрывной связи между обменным курсом национальной валюты и торговым балансом страны.
Движение капитала, например, может само по себе оказывать сильное давление на обменные курсы валют, независимо от торговли. Китай имеет очень сильный контроль над потоками капитала, но и этот контроль «проницаем». Учитывая перспективу скромных показателей прибыли в странах с развитой экономикой, Китай неизбежно станет более привлекательным направлением для инвестиций, несмотря на значительный риск того, что и Поднебесная когда-нибудь испытает на себе резкий спад экономики и финансовый кризис.
При этом, по мнению Кеннета Рогоффа, переход КНР к более гибкому обменному курсу будет означать, что в любой из кризисов — экономический, политический или какой-либо другой — курс юаня сможет служить важным стабилизатором. «Даже если юань укрепился в ближайшей перспективе, влияние его на торговлю будет гораздо меньше, чем хотело бы американское правительство и чего боятся китайские власти, — написал экономист. — Исследования влияния роста обменного курса на увеличение цен товаров свидетельствуют о том, что американские потребители увидят только небольшие изменения в стоимости товаров».
Таким образом, Кеннет Рогофф предоставил возможность китайским властям продолжать и ускорять политику повышения гибкости юаня без риска показаться сломленными Западом: ведь либерализация валюты выгодна для самого Китая.
Войти
Регистрация
Тема закрыта
Наверх
