"""АНАТОМИЯ КРЕДИТНОГО КРИЗИСА
Статья в газете ?Курсивъ?, ? 34 (205) от 29.08.2007 г.
Что происходит на рынках долгового капитала и почему меня должно это интересовать?
Рынок долгового капитала - это движущая сила финансового мира, это живительный поток средств для правительств и компаний, нуждающихся в инвестициях, для частных лиц, нуждающихся в жилье и образовании. Сегодня этот рынок значительно сложнее, чем раньше, поскольку инвестиционные банки изобрели большое количество новых продуктов, основанных на таких кредитах. Они привлекали инвесторов высокой доходностью. После нескольких лет беспечного кредитования рынок неожиданно застопорился, натолкнувшись на препятствие в виде растущего числа неплатежей со стороны кредиторов по схеме субстандартной ипотеки. По мере обострения ситуации многие финансовые учреждения пересмотрели свое отношение к риску и внезапно испугались за свои деньги. У банков пропало желание выдавать друг другу ссуды из-за боязни, что должники не смогут их погасить. Паника перекинулась на рынок акций, и не исключено, что в ближайшем будущем в зоне поражения окажутся не только финансовые рынки, но и экономию в целом.........
Что такое субстандартный ипотечный кредит, и почему от него столько проблем?
Субстандартный ипотечный кредит выдается заемщику с плохой или ограниченной кредитной историей. Он может быть очень прибыльным для кредитора, который с учетом дополнительного риска повышает проценты. В США многие семьи с низким доходом соблазнились на такого рода займы. Большая их часть выдавалась на основании заявления заемщика о собственном финансовом положении, без каких-либо подтверждающих доказательств. Но процентные ставки выросли, а срок низких процентов, предоставляемых на первый год, уже давно прошел, и заемщики, лелеявшие мечту поселиться в собственном доме, оказались не в состоянии выплачивать кредит... начались дефолты и задержки платежей. Проблема субстандартной ипотеки спровоцировала панику не только в США, поскольку банки-кредиторы предпочитали не держать у себя на балансе, а перепродать инвесторам. Практически любой участник рынка долгового капитала из любого уголка мира мог пойти на риск и купить подобные активы в надежде на высокие прибыли,
Как такое допустили?
Инвестиционные банки придумали еще более изощренный способ комплектовать долговые обязательства и продавать их своим коллегам по цеху, например, хеджевым фондам, банкам и страховщикам. Считалось, что это повысит стабильность финансовой системы, поскольку позволит распределить риск и снизить вероятность того, что отдельный банк погибнет под грудой безнадежных задолженностей. Но получив возможность избавиться от долга, некоторые кредиторы в погоне за прибылью снизили свои стандарты кредитования и начали выдавать деньги очень неблагонадежным заемщикам. При этом подобным образом комплектовались не только кредиты частным лицам. Корпоративные займы тоже обращались в ценные бумаги и продавались на открытом рынке. В итоге банки-кредиторы наслаждались высокими комиссионными за обеспечение финансирования и низкой подверженностью риску. В частности, банки лезли из кожи вон, снабжая деньгами паевые инвестиционные фонды, которые использовали для финансирования поглощений. Паника на рынке заставила инвесторов держаться подальше от таких займов, и банки неожиданно оказались в затруднительном положении с $300 млрд. долга на руках.
Что это за гениальные продукты и структуры, и как они работают?
В основе идеи лежит секьюритизация - комплектация займов в виде облигаций и продажа на рынке, которая позволяет кредитору высвободить капитал и избавиться от риска. Такие операции можно проделывать с ипотечными займами, автокредитами, долгами по кредитным картам и корпоративными займами. Однако все не так просто. Чтобы повысить привлекательность рискованных активов, инвестиционные банки укомплектовали их с займами высокого качества, сформировав производный финансовый инструмент, известный нам как облигация, обеспеченная долговыми обязательствами (или CDO). Подобные облигации получали высокие оценки от рейтинговых агентств. Однако по мере того, как нарастает число дефолтов по субстандартным ипотечным кредитам, инвесторы начинают понимать, что сидят на пороховой бочке, а инвестиции, некогда казавшиеся безопасными, могут обернуться существенными убытками. Паника отразилась и на рынке коммерческих векселей, обеспеченных активами. Обычный коммерческий вексель представляет собой долговую расписку IOU (I owe you ? ?я вам должен?), выданную компанией или банком в целях финансирования своего бизнеса. Как правило, срок обращения такого векселя - три месяца. В случае с коммерческими векселями, обеспеченными активами (АВСР), банки ввели ?поточные? забалансовые инструменты, которые подразумевают инвестицию, а потом выпуск IOU на покрытие нужд по финансированию. Однако учитывая то, что базовые активы во многих случаях включали в себя субстандартные кредиты, рынок АВСР с оборотом $1,1 трлн. резко опустел, поскольку инвесторы отказывались покупать векселя, обеспеченные как безрисковыми, так и рискованными активами.
Войти
Регистрация
Наверх
