Прислали с АТОН Research:
101000, Россия, Москва, Чистопрудный бульвар, 17/1
+7 (495) 777-8877
www.aton.ru
aton@aton.ru
четверг, 25 октября 2007
F L A S H N O T E
Halyk Bank
Понижение рекомендации до "Продавать"
На наш взгляд, у акций казахстанского сберегательного Halyk Bank нет особых преимуществ перед бумагами российского Сбербанка, учитывая чрезмерную зависимость банков Казахстана от внешнего финансирования и большие риски кредитования предприятий строительного сектора. Темпы роста экономики Казахстана замедляются, существует значительная вероятность девальвации тенге, в то время как акции обоих банков торгуются с похожими оценочными коэффициентами. Мы считаем конкурентные преимущества Halyk завышенными, а его риски – недооцененными. Бурный рост банковской системы страны был основной причиной высокой оценки стоимости казахстанских банков. Сейчас рост сильно замедлился, и отрасль ждет в лучшем случае "мягкая посадка". В связи с этим мы не видим причин, почему акции Halyk Bank должны торговаться с тем же коэффициентом P/BV, что и ценные бумаги Сбербанка, или с премией в 75-110% к акциям Kazkommertsbank. После внесения изменений в нашу модель оценки банка с учетом нового экономического прогноза прогнозируемые цены обыкновенных и привилегированных акций Halyk на ближайшие 12 месяцев снижены приблизительно на 1% до $18.00 и $2.25 соответственно. Мы понижаем рекомендацию по акциям банка с "Держать" до "Продавать".
Рустам Боташев, CFA
botashev@aton.ru
+7 (495) 777-8877, x 3129
Что скажете, Хоттабыч?