Emerging markets ожидает кризис рефинансирования в 2009 г Компании emerging markets могут
столкнуться с недостаточностью капитала на кредитно-денежных рынках на фоне
рецессии, пишет газета The Wall Street Journal.
Значительному количеству предприятий в развивающихся странах потребуется
рефинансирование задолженности в течение 2009 года, однако эта задача
представляется почти невыполнимой в сложившихся условиях, отмечается в статье.
По оценкам J.P.Morgan Chase & Co., таким компаниям необходимо
рефинансировать более $200 млрд внешнего долга. Лидерами по объемам
задолженности являются Россия, Турция, Мексика, Южная Корея и Объединенные
Арабские Эмираты. Однако с сентября прошлого года международные рынки капитала
фактически закрыты для заемщиков из этих стран - им приходится привлекать
средства из внутренних источников или полагаться на собственные запасы
ликвидности. Как вариант, можно попробовать договориться с кредиторами,
обратиться за помощью к государству или же, когда все меры будут исчерпаны,
решиться на дефолт.
Аналитики JPMorgan отмечают значительный рост числа дефолтов и технических
дефолтов (нарушение условий кредитных соглашений в терминологии JPMorgan) у
организаций emerging markets, преимущественно в странах Латинской Америки.
Список потенциальных жертв технического дефолта в 2009 году включает 17 компаний
в развивающихся странах, в их числе российское ОАО "Северсталь" (РТС: CHMF),
китайский риэлтор Greentown China Holdings Ltd., индонезийская судоходная фирма
PT Arpeni Pratama Ocean Line.
Еще одним признаком ухудшения кредитоспособности заемщиков является
снижение их кредитных рейтингов. Так, кредитное агентство Fitch Ratings в
четвертом квартале 2008 года урезало рейтинги 88 компаний emerging markets, что
является максимальным результатом за 7 лет.
Даже если климат на кредитно-денежных рынках потеплеет в обозримом будущем,
компаниям emerging markets предстоит жесткая конкуренция за внимание инвесторов.
Ситуация на рынках корпоративных бондов emerging markets также не внушает
оптимизма. Спред между доходностью облигаций компаний из развивающихся стран и
госбумаг США увеличился с 2 процентных пунктов в конце августа прошлого года до
9 процентных пунктов на данный момент. Для отдельных стран эта разница еще
значительнее: премия по облигациям российских компаний по отношению к US
Treasuries превышает 11 процентных пунктов.
Другими словами, стоимость кредитования обескураживает участников рынка.
Рефинансирование задолженности за счет источников за пределами emerging markets
осложняется еще и колебаниями валютных курсов: выручка компаний считается в
нацвалюте, а кредиты они берут в долларах или евро. Наибольшую уязвимость эксперты отмечают в России, Казахстане и на Украине,
где компании не стеснялись пользоваться заемными средствами, пока рынки росли и
ситуация выглядела стабильной. Российским компаниям предстоит пережить "тройной удар": дефицит кредитных
средств в мире, проблемы банковской системы России и обвал нефтяных цен, заявил
глава отдела кредитования emerging markets банка UBS в Лондоне Эрик Джайявеера.
Для всех компаний, кроме наиболее стабильных и перспективных, остается
единственный выход - госпомощь, уверен Макс Вольман из Aberdeen Asset Managers в
Лондоне. Он добавил, что правительство России недавно опубликовало перечень из
295 компаний, имеющих стратегическую важность и системообразующее значение.
"
Если вы не попали в этот список, готовьтесь к худшему", - резюмировал эксперт.
–WSJ