Сообщений в теме: 857

[Stalinist]

Здесь мы с вами сошлись на том что одна из причин кризиса -падающий спрос. Вы объясняете его тем что денежное предложение не растет. но здесь я не согласен. Предложение растет- Намечается третья волна количественного смягчения. Просто нет спроса.

Третья волна это 40 миллиардов в месяц, и она пошла на поддержание банков а не напрямую в экономику. А отправили ее к банкам, так как две предыдущие, которые шли на социальные программы (т.е. в экономику) провалились.

"Денежное предложение растет" это означает, что в этом году, денег должно было выдано больше чем в прошлом, а в следующем году, больше чем в нынешнем. Если в этом году денег было выдано столько же, что и в прошлом, экономика падает. Теперь посмотрим на примере:

Европейская Ассоциация Автопроизводителей опубликовала данный по регистрации новых автомобилей в Евросоюзе.Падение составило 10,8% сентябрь 2012 к сентябрю 2011 или 7,6% за 9 мес. 2012/2011. Особенно отличились:- Греция -48,5%- Испания -36,8%- Португалия -30,9%- Италия -25,7%.
Если учесть, что большинство авто в ЕС покупается в кредит, значит кредитов было выдано меньше, логично?
Так с чего вдруг денежное предложение растет?

С такой аргументацией наверно придется согласиться, хотя остались мелкие вопросы, но лень писать. Да и в целом, я подумал и понял что вы правы больше. А если все-таки вернуться к нашей теме, как вы считаете, апокалиптические прогнозы М.Хазина, реальные? Сбудутся они или нет?

[Sam Boga]

С такой аргументацией наверно придется согласиться, хотя остались мелкие вопросы, но лень писать. Да и в целом, я подумал и понял что вы правы больше. А если все-таки вернуться к нашей теме, как вы считаете, апокалиптические прогнозы М.Хазина, реальные? Сбудутся они или нет?

Они уже сбываются, просто понятие апокалипсис у всех разное.
Это не означает, что все в одночасье развалится и начнется что-то невообразимое.
Есть разные цифры, на одни стоит внимание обращать, а на другие не стоит.
Вышеприведенный пример с продажами авто в ЕС - показателен, а к примеру какой-нибудь индекс потребительского доверия или еще чего-то там, даже ВВП, не столь важны.
Вот простой пример по ВВП для ЕС. Приблизительно падение для Еврозоны скажем 1-2 % в год, кажется, что не все так плохо, ну подумаешь 1-2 %, фигня какая-то, но если посмотреть на индекс балтийских перевозок за год упал на 41%. Грубо говоря, спрос на перевозки упали на 41%.
Теперь о прогнозах,
1) уровень жизни в ЕС и США упадет на 40-50% (Хазин)
Смотрите не тенденции, к примеру в США количество людей получающих продовольственные карточки достигло 47 миллионов человек.
В Египте начались волнения, когда 80% от заработной платы стало уходить только на еду. В ЕС в среднем 40% от ЗП уходит на еду, а что будет когда уровень жизни упадет в на 40%? На периферии ЕС уже волнения (Греция, Испания, Португалия, Италия)
2) в Европе будут фашистские режимы. (Хазин)
http://www.fondsk.ru/news/2012/05/18/ugo-chaves-evropy.html
3) финансовый сектор упадет в 10 раз
Грубо говоря, из 10 банков останется 1
4) доллар исчезнет как мировая валюта
как национальная останется, появятся несколько валютных зон к примеру Казахстан может попасть в зону Юаня.





вва

[sid_barrow]

Да Хазин - несомненно авторитет .... среди джунгариков

[JoKers]

Чем дальше в ТС, тем больше завозим

Скрытый текст

Автор: Тулеген АСКАРОВ

20.11.2012

Усилия Акорды ввести национальную экономику в более эффективный режим путем снижения ее зависимости от экспорта сырья не увенчались успехом. Об этом говорят итоговые данные статведомства Казахстана по внешней торговле. Налицо ускоренное увеличение импорта – на 24,5%, до $32 млрд 111,1 млн, тогда как экспорт вырос лишь на 5,6%, до $69 млрд 546,7 млн.
Хотя данные статистиков, основанные на информации таможенников, подводятся с традиционным запаздыванием на месяц, уже сейчас можно уверенно судить о том, какие результаты ждут нашу страну за весь завершающийся год. Если ориентироваться на положительное сальдо внешней торговли, то год, безусловно, выдастся удачным, так как этот показатель за девять месяцев достиг $37 млрд 435,6 млн и наверняка вырастет еще больше, поскольку мировые цены на нефть остаются на высоком уровне.

Другой практически гарантированный результат нынешнего года — это отрицательное сальдо торговли Казахстана с партнерами по Таможенному союзу и Единому экономическому пространству. В этом направлении наш экспорт за январь — сентябрь сократился на 9,8%, до $5 млрд 194,3 млн, тогда как импорт из России и Беларуси увеличился на 7,2%, до $12 млрд 674,0 млн. Как нетрудно подсчитать, итоговый результат сложился во внушительную сумму — в $7 млрд 479,7 млн не в нашу пользу.

При этом наибольшие потери Казахстан понес в торговле с Россией с отрицательным сальдо в минус $7 млрд 66,4 млн при экспорте в эту страну в $5 млрд 120,2 млн, а импорте оттуда — в $12 млрд 186,6 млн. Аналогичный сценарий сложился и в отношениях с Беларусью, куда из Казахстана было поставлено товаров на $74,1 млн, а в обратном направлении — на $487,4 млн, то есть в 6,6 раза больше!

И наконец, столь же очевидно, что такие потери Казахстан и впредь будет компенсировать за счет положительного сальдо в торговле со странами ближнего зарубежья. По итогам девяти месяцев экспорт в этом направлении увеличился на 7%, до $60 млрд 224,5 млн, что позволило компенсировать быстрый рост импорта из этих государств, на 36,2%, до $16 млрд 57,8 млн.

[Sam Boga]

///Усилия Акорды ввести национальную экономику в более эффективный режим путем снижения ее зависимости от экспорта сырья не увенчались успехом. Об этом говорят итоговые данные статведомства Казахстана по внешней торговле. Налицо ускоренное увеличение импорта – на 24,5%, до $32 млрд 111,1 млн, тогда как экспорт вырос лишь на 5,6%, до $69 млрд 546,7 млн.///

Эти цифры ни о чем не говорят. Смотреть нужно структуру импорта. Вполне может быть, что в структуре высокотехнологичное производственное оборудование или запчасти (расходники) к нему, или компоненты для производства....

В структуре импорта смотреть нужно отношение производственного оборудования к ширпотребу (растет или падает)

Сообщение отредактировал Sam Boga: 21.11.2012, 19:07:46

[JoKers]

Китай и Америка обрушат нефть

Скрытый текст

Автор: Александр КУЗНЕЦОВ
28.11.2012

Citigroup предупредил о «конце сырьевого суперцикла» и прогнозирует десятилетия низких цен на нефть. Из-за перестройки экономической модели развивающиеся страны не смогут больше поддерживать значительный спрос на сырье. К тому же США и Канада начнут экспортировать в Азию и Европу свое черное золото.

Экономисты банка Citigroup сообщили инвесторам об окончании периода высоких цен на сырьевые товары (в том числе и нефть), за которым последуют «медвежьи» десятилетия на мировых сырьевых рынках. Если раньше, чтобы заработать, инвесторам было достаточно лишь вложить деньги и ждать, пока они вырастут в несколько раз, то теперь никакого роста не будет. Напротив, ожидается падение цен, отмечается в обзоре.

Свое предположение экономисты Citigroup строят на том основании, что эпоха роста в экономике Китая, драйвером для которого были госинвестиции, закончилась. И это будет иметь глубокое негативное влияние на потребление сырья, используемого в промышленности, в первую очередь, нефти и металлов. Кроме того, понижательное давление на нефтяные цены окажет «нетрадиционная» нефть из США (преимущественно сланцевая нефть) и «нефть из песков», которую начнет экспортировать Канада (в Канаде располагаются огромные залежи битуминозных песков).

«Теперь ясно, что суперцикл на рынке сырья закончился, — сказал аналитик по нефти в Citigroup Эд Морс. — Долгосрочные нефтяные стратегии больше не будут приносить отдачу, которую можно было ожидать в 2002—2008 годах. Не стоит ожидать, что условия, близкие к тем, что были в последнее десятилетие, вернутся в ближайшее время».

Китай снижает спрос

Мировому экономическому кризису 2008 года предшествовал бум цен на сырьевые товары, который был беспрецедентным по своим масштабам и продолжительности. Реальные цены на энергоносители и металлы выросли более чем в два раза за пять лет, с 2003 по 2008 год, в то время как реальные цены на продовольственные товары увеличились лишь на 75%.

В последнее время суперцикл на сырьевых рынках был обусловлен ненасытным спросом со стороны развивающихся рынков на целый ряд товаров, таких как алюминий, нефть, золото и серебро. Конец суперцикла связан с замедлением роста спроса на сырье из-за стремительного изменения экономических моделей крупнейших развивающихся стран.

Аналитик Morgan Stanley Рушир Шарма, который ранее предположил замедление роста цен на сырьевых рынках, согласен с тезисом Citigroup. «Экономический рост в Китае переключается на более скромную передачу, и его очень интенсивная "сырьевая фаза" подходит к концу, — объяснил аналитик. — Для меня это означает, что десятилетие роста цен на сырьевые товары заканчивается и теперь мир ждут два десятилетия снижения сырьевых цен».

Экономист поясняет, что с 1995 года именно Китай обеспечивал весь рост спроса на металлы, а также являлся главным покупателем энергоносителей. После начала экономических изменений в Китае спрос на медь снизится на 13,7%, спрос на никель, цинк, свинец, железо и другие металлы просядет на 5%. Цены на нефть упадут на 4,3%.

Пагубное американское влияние

С окончанием суперцикла на рынке установится «новая норма»: спрос будет расти намного медленнее, чем в последнее десятилетие. Но когда эту «норму» осознают сырьевые компании, начнется новый этап — производители будут экономить на новых технологиях и инвестициях в добычу и производство сырья, и возникший сырьевой дефицит подготовит основу для следующего суперцикла во второй половине этого века.

Однако нефть не будет следовать общей тенденции сырьевых товаров, поскольку ожидается выход на рынок нефтяных производителей из США и Канады, которые составят конкуренцию российским и арабским экспортерам. Сланцевая революция в США и добыча нефти из нефтяных песков в Канаде перестанут быть региональным явлением и начнут влиять на весь мир.

США в 2007—2012 годы нарастили добычу нефти на 2,6 млн баррелей в сутки и снизили импорт на 4,3 млн баррелей в сутки — это больше, чем добывается нефти в Канаде, Венесуэле, Кувейте, Ираке, Иране и других странах. В 2012 году добыча нефти в Северной Дакоте и Западном Техасе увеличивалась на 61 тыс. баррелей в сутки ежемесячно. Теперь дело осталось за малым — США должны принять решение об экспорте и построить соответствующую инфраструктуру.

Кроме того, на рынок попадет нефть, добытая из канадских песков, до 2014 года будут запущены несколько трубопроводов для ее транспортировки. Канадское черное золото попадет как в Европу, так и в Азию. По прогнозу Citigroup, в 2017—2018 годах даже начнется «нефтяная война» между Россией и Канадой. Каждая из стран захочет, чтобы именно ее марка стала эталонной для Азии — такой, как Brent для Европы.

Таким образом, предложение нефти будет очень большим, а спрос ограниченным. Заработать на нефти в ближайшие годы смогут только те инвесторы, которые будут строить свои стратегии с учетом возможных природных, социальных и политических катаклизмов, способных нарушить график и объемы поставок нефти. Кроме того, экономисты Citigroup советуют игрокам пристально наблюдать за политическими и социальными процессами, происходящими в Венесуэле, Сирии и странах Персидского залива.

Если Европа не одолеет долговой кризис, а США не смогут избежать бюджетного обрыва, то экономика развитых стран окажется в рецессии и обвал сырьевых цен случится уже в следующем году, считают экономисты Citigroup. Цены на нефть марки Brent (самый дорогой сорт), несмотря на геополитическую напряженность и перебои с поставками, в следующем году снизятся в среднем с $109 до $99 за баррель. Но даже если на Западе не случится катастрофы, это лишь на время отложит начало радикальных изменений на рынке сырья.

[Sam Boga]

Китай и Америка обрушат нефть

Скрытый текст

Автор: Александр КУЗНЕЦОВ
28.11.2012






Однако нефть не будет следовать общей тенденции сырьевых товаров, поскольку ожидается выход на рынок нефтяных производителей из США и Канады, которые составят конкуренцию российским и арабским экспортерам. Сланцевая революция в США и добыча нефти из нефтяных песков в Канаде перестанут быть региональным явлением и начнут влиять на весь мир.

США в 2007—2012 годы нарастили добычу нефти на 2,6 млн баррелей в сутки и снизили импорт на 4,3 млн баррелей в сутки — это больше, чем добывается нефти в Канаде, Венесуэле, Кувейте, Ираке, Иране и других странах. В 2012 году добыча нефти в Северной Дакоте и Западном Техасе увеличивалась на 61 тыс. баррелей в сутки ежемесячно. Теперь дело осталось за малым — США должны принять решение об экспорте и построить соответствующую инфраструктуру.

Кроме того, на рынок попадет нефть, добытая из канадских песков, до 2014 года будут запущены несколько трубопроводов для ее транспортировки. Канадское черное золото попадет как в Европу, так и в Азию. По прогнозу Citigroup, в 2017—2018 годах даже начнется «нефтяная война» между Россией и Канадой. Каждая из стран захочет, чтобы именно ее марка стала эталонной для Азии — такой, как Brent для Европы.

Таким образом, предложение нефти будет очень большим, а спрос ограниченным. Заработать на нефти в ближайшие годы смогут только те инвесторы, которые будут строить свои стратегии с учетом возможных природных, социальных и политических катаклизмов, способных нарушить график и объемы поставок нефти. Кроме того, экономисты Citigroup советуют игрокам пристально наблюдать за политическими и социальными процессами, происходящими в Венесуэле, Сирии и странах Персидского залива.

Если Европа не одолеет долговой кризис, а США не смогут избежать бюджетного обрыва, то экономика развитых стран окажется в рецессии и обвал сырьевых цен случится уже в следующем году, считают экономисты Citigroup. Цены на нефть марки Brent (самый дорогой сорт), несмотря на геополитическую напряженность и перебои с поставками, в следующем году снизятся в среднем с $109 до $99 за баррель. Но даже если на Западе не случится катастрофы, это лишь на время отложит начало радикальных изменений на рынке сырья.

Сланцевая революция это миф, как захлебнулся сланцевый газ когда обанкротилась лидирующая компания в добыче Chesapeak Energy, так и обанкротятся компании добывающие сланцевую нефть, когда цена упадет до 90 баррелей за тонну. Кроме того, из заявленных запасов в 3 триллиона баррелей сланцевой нефти, доказанными запасами являются 300 млрд баррелей, из которых добыть можно 3-5% максимум. Так, что традиционный газ, традиционная нефть, по прежнему будут востребованы, возможно доля угля и атомной энергетики возрастет.

[JoKers]

Сланцевая революция это миф, как захлебнулся сланцевый газ когда обанкротилась лидирующая компания в добыче Chesapeak Energy, так и обанкротятся компании добывающие сланцевую нефть, когда цена упадет до 90 баррелей за тонну. Кроме того, из заявленных запасов в 3 триллиона баррелей сланцевой нефти, доказанными запасами являются 300 млрд баррелей, из которых добыть можно 3-5% максимум. Так, что традиционный газ, традиционная нефть, по прежнему будут востребованы, возможно доля угля и атомной энергетики возрастет.

Разместите информацию по Chesapeake Energy.

Вот что нашел про нее в Википедии:

Скрытый текст

Компания сегодня
Chesapeake Energy добывает нефть и природный газ в штатах Оклахома, Техас, Арканзас, Луизиана, Канзас, Колорадо, Северная Дакота, Пенсильвания и Нью-Мексико.

Доказанные запасы компании по состоянию на середину 2007 году составили 310 млн м³. газового эквивалента.

Выручка компании в 2008г. составила $11,629 млрд.

Согласно годовому отчету компании за 2011г.^[2], выручка компании составила $11,635 млрд., в т.ч. от продажи газа и нефти - $6,024 млрд. Остальные доходы пришлись на различные сервисные функции, услуги по компрессии и транспортировке, а также маркетинг (в 2011г. компания имела в собственности 3700 миль газотранспортных сетей). Операционные затраты составили $8,714 млрд., чистая прибыль - $1,742 млрд. Среднедневная добыча увеличилась в 2011г. до 3,3 млрд. кубических футов газового эквивалента (в 2010г - 2,8 млрд., 2009г. - 2,5 млрд., 2008г. - 2,3 млрд.). Доказанные запасы увеличились в 2011г. до 18,8 трлн кубических футов газового эквивалента (2010г. - 17,1 трлн., 2008г. - 12 трлн.). Общие запасы увеличились до 370 трлн. (2008г. - 180 трлн.). Численность персонала компании - 12598 человек (в т.ч. в 2011г. было нанято 4035 человек).

В середине 2012г. компания продала свою газопроводную сеть за $4,08 млрд.^[3]

Сообщение отредактировал JoKers: 30.11.2012, 22:38:30

[Sam Boga]

Сланцевая революция это миф, как захлебнулся сланцевый газ когда обанкротилась лидирующая компания в добыче Chesapeak Energy, так и обанкротятся компании добывающие сланцевую нефть, когда цена упадет до 90 баррелей за тонну. Кроме того, из заявленных запасов в 3 триллиона баррелей сланцевой нефти, доказанными запасами являются 300 млрд баррелей, из которых добыть можно 3-5% максимум. Так, что традиционный газ, традиционная нефть, по прежнему будут востребованы, возможно доля угля и атомной энергетики возрастет.

Разместите информацию по Chesapeake Energy.

Вот что нашел про нее в Википедии:

Скрытый текст

Компания сегодня
Chesapeake Energy добывает нефть и природный газ в штатах Оклахома, Техас, Арканзас, Луизиана, Канзас, Колорадо, Северная Дакота, Пенсильвания и Нью-Мексико.

Доказанные запасы компании по состоянию на середину 2007 году составили 310 млн м³. газового эквивалента.

Выручка компании в 2008г. составила $11,629 млрд.

Согласно годовому отчету компании за 2011г.^[2], выручка компании составила $11,635 млрд., в т.ч. от продажи газа и нефти - $6,024 млрд. Остальные доходы пришлись на различные сервисные функции, услуги по компрессии и транспортировке, а также маркетинг (в 2011г. компания имела в собственности 3700 миль газотранспортных сетей). Операционные затраты составили $8,714 млрд., чистая прибыль - $1,742 млрд. Среднедневная добыча увеличилась в 2011г. до 3,3 млрд. кубических футов газового эквивалента (в 2010г - 2,8 млрд., 2009г. - 2,5 млрд., 2008г. - 2,3 млрд.). Доказанные запасы увеличились в 2011г. до 18,8 трлн кубических футов газового эквивалента (2010г. - 17,1 трлн., 2008г. - 12 трлн.). Общие запасы увеличились до 370 трлн. (2008г. - 180 трлн.). Численность персонала компании - 12598 человек (в т.ч. в 2011г. было нанято 4035 человек).

В середине 2012г. компания продала свою газопроводную сеть за $4,08 млрд.^[3]

http://www.financial...-going-bankrupt

[JoKers]

Эти цифры ни о чем не говорят. Смотреть нужно структуру импорта. Вполне может быть, что в структуре высокотехнологичное производственное оборудование или запчасти (расходники) к нему, или компоненты для производства....

В структуре импорта смотреть нужно отношение производственного оборудования к ширпотребу (растет или падает)

[Sam Boga]

Спасибо, еще нужен такой же только не из ТС или общий импорт тогда будет полная информация для анализа. А пока можно судить только о перераспределении импортеров.
К примеру, если оборудование было ввезено из ТС, то продукция производимая на этом оборудовании скорее всего имеет локальное применение, а если не из ТС, то возможен экспорт продукции в страны ТС.

Сообщение отредактировал Sam Boga: 04.12.2012, 11:49:30

[Rgt]

Нассим Талеб, автор "Черного лебедя"

[JoKers]

На мировых рынках надувается новый пузырь

Скрытый текст

С таким прогнозом выступили эксперты швейцарского Банка международных расчетов. По их оценкам, котировки целого ряда активов достигли своих максимальных значений за последние пять лет и утратили связь с реальным положением дел в мировой экономике.

В докладе за IV квартал под названием “International banking and financial market developments” аналитики Банка международных расчетов (the Bank for International Settlements, BIS) отмечают, что риски повторения финансового кризиса 2008 г. продолжают расти.

Эксперты BIS отмечают, что процентные ставки по ипотечным облигациям опустились до самого низкого уровня за всю историю. Спреды (расхождение) по корпоративным облигациям снизились до минимальных значений с 2007 г., но при этом риски дефолта по так называемым “мусорным облигациям” (junk bonds) сегодня в среднем в три раза выше, чем в тот период, и в два раза выше, чем по долговым обязательствам компаний инвестиционного уровня.

ВЫДЕРЖКА ИЗ ДОКЛАДА “INTERNATIONAL BANKING AND FINANCIAL MARKET DEVELOPMENTS”


“Мы видим, что ряд активов сегодня достиг довольно высоких уровней – в контексте их исторических максимумов и степени их рискованности. При этом, в отличие от примеров прошлых лет, ралли на фондовых и долговых рынках по времени совпало с ухудшением прогнозов по мировой экономике.


В прошлом ухудшение макроэкономических прогнозов всегда ассоциировалось с ростом вероятности дефолта по активам и более высокими процентными ставками. Данная аномалия выглядит вдвойне странной с учетом целого ряда предупреждений от компаний о снижении прибыли в дальнейшем. Ожидания по корпоративным прибылям существенно ухудшились, очень большое число компаний пересмотрели свои прогнозы в сторону более слабых значений. Но при этом фондовые рынки продолжили расти”

В результате многие хедж-фонды вынуждены искать активы с более высокой доходностью, несмотря на объективные риски. Инвесторы считают, что компенсация за риск на рынке облигаций сейчас ниже, чем раньше. "По их мнению, сейчас практически нет других вариантов: ставки по многим банковским вкладам близки к нулю, при этом выбор активов для инвестирования с низким уровнем риска продолжает уменьшаться”, – подчеркивают эксперты BIS в своем докладе.

Данная ситуация очень напоминает те события, которые имели место в 2006 – 2008 гг., когда “избыток сбережений” наводнил финансовые рынки дешевой ликвидностью. Это привело к сужению доходностей по облигациям. Многие страховые компании и пенсионные фонды были вынуждены искать более высокодоходные инструменты и в результате стали покупать некорректно оцененные долговые обязательства Греции, Исландии и других стран, которые в дальнейшем столкнулись с серьезными проблемами при обслуживании этих долгов.

Аналитики BIS выделяют несколько основных факторов, которые способствовали ралли на мировых рынках. Это действия и обещания ЕЦБ. Европейский центробанк фактически взял на себя роль “кредитора в последней инстанции”, значительно уменьшив угрозу распада еврозоны и кризиса на европейском рынке суверенных долгов.

Кроме того, инвесторы видят все больше поводов для оптимизма относительно восстановления в Китае. Период замедления темпов роста ВВП в китайской экономике постепенно завершается, и, скорее всего, дальнейшего серьезного спада удастся избежать. И наконец, снижение процентных ставок со стороны целого ряда мировых ЦБ вкупе с продолжение политики количественного смягчения со стороны ФРС США, Банка Англии и Банка Японии также оказывают довольно весомую поддержку рынкам.

Стоит отметить, что Банк международных расчетов был практически единственным среди авторитетных финансовых организаций, кто предупредил о начале нового долгового кризиса 2008 г.

Сообщение отредактировал JoKers: 11.12.2012, 01:09:38

[JoKers]

Марченко: "объединить" пенсионные фонды можно за месяц

Скрытый текст

Автор: КазТАГ

28.01.2013

Механизм объединения пенсионных фондов можно выработать за 3 месяца, считает председатель Национального банка РК Григорий Марченко.

«Механизм объединения фондов нужно обсуждать и принимать в кратчайшие сроки. (...) Если будет поддержка со стороны всех правительственных органов и парламента, все можно сделать за 3 месяца», — цитирует пресс-служба Нацбанка Григория Марченко в распространенном в понедельник сообщении.

По его словам, ключевым остается вопрос: как быстро эти законопроекты будут проходить через парламент.

«Если даже срочно, это будет месяц. Потом мы должны все соответствующие нормативные правовые акты принять как регулятор. Но в результате для того, чтобы осуществить в жизнь, на необходимое и правильное решение необходимо несколько месяцев. Если не будет поддержки, если закон будет объявлен срочным — тогда это 1,5 года. Весь механизм должен пройти все процедуры согласования, и тогда есть уверенность, что все это сделано в общих интересах», — сказал Марченко.

При этом он указал, что необходимо внести соответствующие изменения в законодательство.

«Без изменения законов какие-то шаги предпринимать сложно, да и неправильно. Поэтому сейчас мы все будем эти вопросы обсуждать, безусловно, в течение месяца, все это будет сделано и окончательный вариант будет внесен президенту», — приведены в документе слова председателя Нацбанка.

Кроме того, сообщается, что поручение президента РК о создании единого пенсионного фонда будет выполнено.

«Президент в интересах народа принял решение и теперь его нужно выполнять», — сказал Марченко.

«Если правильно все сделать, то вполне возможно, что система будет работать лучше. Поэтому нам всем вместе нужно постараться, чтобы так было», — заключил он.

Напомним, глава государства 23 января дал поручение правительству и Национальному банку произвести объединение накопительных пенсионных фондов.

Источник: КазТАГ

[JoKers]

Угроза рынку облигаций, процентные ставки и инфляция

Скрытый текст

Антон Дудукин

13.03.2013 11:21

Сегодня мы являемся свидетелями редкой ситуации. Индексы корпоративных облигаций в мире продолжают восходящую тенденцию уже тридцать лет и поднялись за прошедший год еще более чем на 5%. Возможно, что рынок стоит на пороге эпохального разворота.

"Мы думаем, что такого рода ралли, которое мы видели в предыдущем году, вряд ли повторится",- говорит Nick Gartside, CIO по инструментам с фиксированным доходом JP Morgan Asset Management. Возросшие цены стимулируют предложение новых выпусков.

Объем новых эмиссий корпоративных бондов в 2012 г. в США составил $1,4 трлн. По прогнозам банка Barclays, суммарные продажи долга в текущем году составят еще $1 трлн.

Бум новых эмиссий переводит денежную массу, замкнутую в финансовом секторе, на один шаг ближе к реальной сфере обращения, тем самым усиливая инфляционный потенциал. Даже просто намеки на инфляцию или чуть менее мягкая политика центральных банков могут быть достаточны для скольжения облигаций вниз.

Почему падают облигации? Ключом к будущему процентных ставок является инфляция.

Курс облигаций обратно и жестко связан с динамикой процентных ставок. Падение ставок сопровождается ростом облигаций, а рост ставок зеркально отражается в снижении их цен.

В ранней стадии экономического подъема акции и облигации растут одновременно, так как отсутствует инфляция. Процентные ставки продолжают снижаться, несмотря на рост акций. Такое сочетание наблюдалось в Германии в 1995 г., в Соединенных Штатах в 1993 г., в Великобритании в 1993 г. и во Франции в 1995 г.

Но рано или поздно инфляция начинает сопровождать растущий рынок акций, что создает угрозу роста ставок и падения облигационного рынка. Особенно сильно пострадать может "мусорный" сегмент.

История инфляции есть история расширения кредита в сочетании с недостатком свободных мощностей. Когда мы говорим о расширении кредита, то имеем ввиду его расширение в реальном секторе. Увеличение баланса ФРС расширяет кредит в финансовой сфере обращения и пока что влияло только косвенно на кредит в реальном секторе.

Как это происходило раньше в Америке?

"История не повторяется, она рифмуется". Марк Твен

"Медвежьи" рынки в государственных и корпоративных облигациях могут продолжаться очень долго, более 30 лет. Предыдущий спад происходил с 1946 по 1981 гг., начавшись с высокого государственного долга, накопленного во время Второй мировой войны. Ситуация сегодня имеет много аналогий с 1946 г. и очень может быть, что мы стоим на пороге нового большого "медвежьего" рынка. Рассмотрим произошедшее пристальнее.

В 1946 г. среди многих экономистов существовал консенсус, что новая депрессия очень вероятна. В конце концов, депрессия 1930-х закончилась только тогда, когда армия задействовала безработных. Раз война закончилась и армия сокращается, почему бы экономике не сократиться тоже?

Старт "медвежьего" рынка совпал с нарастанием инфляции. В начале года рост цен был умеренный, нарастая от 2,25% в январе до 3,31% в июне, и сопровождался бурным ростом рынка акций. Инфляция нанесла удар в июле, подскочив до 9,39%, и как цунами поднималась до 18,3% в декабре.

Между июнем и октябрем 1946 г. индекс Доу упал на 19%. Рынки облигаций также полетели вниз. Триггером событий стала инфляция, вышедшая из-под контроля. Взрыв инфляции был погашен только в конце 1947 г., когда ее удалось обуздать в пределах 10%.

Наступивший великий "медвежий" рынок облигаций продлился 35 лет до 1980 г. За казначейскими обязательствами США постепенно закрепилось прозвище "конфискационные сертификаты".

В первой фазе и акции, и облигации падали одновременно. Увеличение ставок увеличивало нагрузку на бюджет, а падение рынка акций и экономики уменьшало сбор налогов. Любое ужесточение налоговой и монетарной политики усиливало новый виток. Тем не менее в 1950 г. рынок акций пережил трудности и вошел в удивительный период. Много возможностей для инвестиций способствовали его росту и росту ставок.

Потери держателей облигаций обернулись выигрышем для налогоплательщиков. Согласно исследовательской работе Maria Belen Sbrancia из Университета Maryland негативные реальные процентные ставки обеспечили субсидии правительству США, эквивалентные 2,3% ВВП с 1945 по 1980 гг. Данный "ликвидационный эффект" достиг порядка 20% налоговых поступлений, и за этот период соотношение государственного долга к ВВП упало со 116 до 32%.

Послевоенный период имеет много общего с обстоятельствами сегодняшнего дня. Снова правительства в Соединенных Штатах и в других развитых странах глубоко в долгах. После 30 лет "бычьего" рынка инвесторы остаются преданными инструментам с фиксированным доходом. Многие из них полагают, что экономика будет слабой в последующие годы. Бернанке обещает оставить ставку близкой к нулю, и хотя доходность 10-летних бондов на уровне 2,2% близка к уровню весны 1946 г., процентная кривая имеет крутой наклон.

Главное отличие ситуации сейчас состоит в размере государственного долга, который в настоящее время меньше. Есть также существенные различия в ограничениях международного движения капитала в послевоенные годы. Однако сегодня, когда капитал движется через границы свободно, финансовая репрессия все равно остается возможной, так как она может происходить одновременно в нескольких мировых финансовых центрах. Негативные реальные ставки присутствуют не только в Америке, но и в Китае, Европе, Канаде, Великобритании, и Япония стремится в том же направлении.

Учитывая рост государственных задолженностей в недавнее время, правительства многих стран мира разделяют интерес в поддержании ставок ниже уровня инфляции. Новые правила регулирования также благоприятствуют финансовой репрессии, так как банки обязаны теперь держать большую долю государственных облигаций из соображений " макропредусмотрительности".

Кризис европейской периферии заставил многих опасаться того, что долговые проблемы распространятся на ведущие страны. Но нашлась старая добрая альтернатива: хорошо выучив исторические уроки, западные государства опустили процентные ставки ниже уровня инфляции. Умеренный уровень инфляции поднимает номинальный ВВП и со временем уменьшит реальную стоимость долгов, и государственных, и частных. Сберегающие вкладчики снова за все заплатят. Если ориентироваться на послевоенный опыт, то им предстоит платить еще много лет вперед.

Ниже приведены очень актуальные выдержки из работы 1946 г. г-на Уоррена Крила из компании Forth International, "Проблема инфляции и функция офиса ценового администрирования" (The Problem of Inflation and the Function of the OPA). Во время прочтения иногда может показаться, что речь идет о текущей ситуации.

"В чьих руках находятся избыточные деньги?

(Who Holds the Excess Money?)

Экономическая система США перегружена массой денег в кошельках и в банках при недостаточности товаров, которые можно купить. Это больше, чем "инфляционная перспектива", как пишут газеты. Это состоявшаяся, уже произошедшая инфляция.

Беглого взгляда на суммы избыточных денег достаточно, чтобы увидеть, что они накапливаются из прибылей компаний, а не из сбережений от заработной платы. Работники не имеют никаких шансов накопить такие суммы. Множество официальных цифр подтверждает данный факт. Согласно Агрохозяйственному экономическому бюро на 40% американских семей приходится всего лишь 1% всех частных сбережений, то есть в среднем $40 долларов на семью. Следующие по состоятельности 30% располагают долей в 11,5% сбережений. Верхние 10% самых обеспеченных обладают 60% всех сбережений частного сектора, и не заработная плата послужила их источником. Кроме миллиардных сумм персональных накоплений, в экономике имеются огромные деньги на балансах корпораций, происхождение которых также связано с прибылями, а не с заработными платами.

Мы можем найти свидетельство одного важного пункта в официальных источниках, перед тем как попытаемся проследить путь инфляционного процесса: бюджетный дефицит породил прибыли военного производства- реальную причину инфляции и введения ценового администрирования. Государство создало дефицит, тем самым предоставив прибыли капиталистам...

Рынок акций бурно растет, поскольку владельцы компаний имеют избыточные деньги для инвестиций, намного большие, чем количество идей, что с ними делать."

Избыточное количество наличности в руках бизнеса в 2013 г.

С момента начала финансового кризиса, комментаторы в ряде развитых стран обращали внимание, что компании накопили суммы наличности гораздо большие, чем необходимы для надежного преодоления дальнейших трудностей.

Американские корпорации держат $1,74 трлн (более 10% ВВП) в наличности и других ликвидных активах в конце III квартала 2012 г. согласно заявлению ФРС. Это на $44 млрд больше, чем тремя месяцами ранее. Но то, что находится внутри страны, представляет собой лишь вершину айсберга.

В недавнем отчете банка JPMorgan Chase & Co. аналитик Dane Mott обнаруживает, что всего около 600 из 1 тыс. американских транснациональных корпораций, которые зарабатывают прибыли за границей, раскрывают, как много наличности они держат вне США. Согласно отчетам данных компаний порядка $588 млрд, или примерно 60% от общего запаса наличных средств, находятся за границей. Это при том, что крупнейшие компании США генерируют всего только треть прибыли вне Соединенных Штатов.

Основываясь на исследовании 10 крупнейших держателей наличности, агентство S&P информирует, что пять компаний - Microsoft Corporation, Google Inc., Cisco Systems Inc., Oracle Corporation и Amgen Inc. - держат 79% ликвидности за границей в конце III квартала 2012 г. Это выше чем 77% годом ранее. Apple Inc. держит 68% из своих $121 млрд в ликвидных инструментах вне США, по данным за сентябрь. General Electric Company имеет всего лишь треть из своих $85,5 млрд наличных внутри США, хотя получает порядка 45% доходов в Америке. По данным на конец прошлого года, Johnson & Johnson держит всю сумму свободной наличности в объеме $24,5 млрд вне пределов США. Сумма насчитывает 46% годового дохода компании.

Если горы "горячих денег" спровоцируют у хозяев новые идеи, как их потратить либо вложить, то предложение товаров, как и в 1946 г., может оказаться ограниченным.

"Горячие деньги" уже выливаются в сектор товаров люкс и автомобилей премиум класса. Прибыли компаний здесь уверенно нарастают, и акции имеют устойчивый тренд вверх.

Кроме того, уровень загрузки производственных мощностей в США вырос до 79%, подойдя вплотную к исторически высокому уровню в 80-81%. Такой показатель держался с 2005 по 2007 гг., и тогда он способствовал инфляции, показатель которой "дышал вверх".

Всплеск инвестиций в новые мощности и в увеличение запасов товара вполне способен вызвать новый инфляционный виток. По аналогии с предшествующими историческими эпизодами такой сценарий должен предваряться бурным ростом рынка акций.

Частный сектор запускает в экономику накопленные сбережения, компенсируя тем самым сокращение бюджета.

По аналогии с правилами двойной бухгалтерии государственный дефицит является зеркальным отражением профицита частных сбережений. В то время когда частный сектор агрессивно накапливает финансовые ресурсы, бюджетный дефицит растет. И напротив, период низкого бюджетного дефицита ассоциируется с ростом левериджа частного сектора.

Ключ к прогнозированию экономического роста кроется в понимании того, какие сектора увеличивают, а какие уменьшают свои сбережения. "В середине 2009 года домохозяйства и бизнес тратили на 9% ВВП меньше, чем зарабатывали, что означает - они имели соответствующий финансовый профицит", - говорит профессор экономики в Кэмбридже, Wynne Godley. - В основе роста выше тренда, то есть циклически сильной экономики, лежит желание некоторых секторов уменьшить финансовый профицит либо расширить дефицит, что необходимо для обеспечения циклического толчка."

Главный экономист банка Goldman Sachs Jan Hatzius видит значительный потенциал ускорения экономики США во второй половине 2013 г., так как он считает, что разгрузка финансовых накоплений частного сектора пойдет интенсивно и не сможет быть перевешена увеличившейся налоговой нагрузкой.

Сейчас, пока коррекция рынка акций по причине секвестра остается очень вероятной, риски сильного роста ставок невелики. Позже, по мере приближения к периоду более устойчивого подъема, мы можем ожидать роста долгосрочных ставок по сравнению с чрезвычайно низким уровнем сегодняшнего дня.

Реальный риск обвал рынка фиксированного дохода в будущем создаст инфляция, которая в некий момент начнет сопровождать растущий рынок акций. Разгон рынка акций, укрепление сырья и усиление показателей инфляции в течение нескольких месяцев подряд будут означать красный сигнал для инвесторов в облигации.

[JoKers]

WOC: грядущий долговой кризис похоронит всех

Скрытый текст

05.06.2013 15:40
Карточный домик мировых экономик продолжает рушиться, а трудности Греции и Кипра - всего лишь начало общемирового краха. В скором будущем государственные долговые обязательства как снежный ком сметут все на своем пути.

Госдолг стран продолжает увеличиваться, государствам все сложнее не просто сократить его объем, а хотя бы остановить его рост, отмечено в обзоре Всемирной организации кредиторов (WOC).

В 2012 г. совокупный долг всех государств превысил $55 трлн. Основную часть этого долга (75%) составляют обязательства всего семи развитых экономик мира - стран G7. В 2012 г. государства G7 нарастили свои долги на 5%. В целом объем задолженности развитых стран увеличился за год на 12% до 110% от их совокупного ВВП.

В развивающихся странах положение не столь критично: в 2012 г. общая сумма государственных долгов выросла на 1% до 34% ВВП. Основной прирост отмечен в странах Ближнего Востока и Северной Африки, где госдолги выросли на 5%. В других регионах прирост составляет 1-2%.

"Если же рассматривать все страны в целом, то существенных изменений в лидерах не произошло. Первые две строчки рейтинга (должников - ред.) занимают США и Япония, у которых по $16 трлн и $14 трлн соответственно. Таким образом, больше половины общемирового суверенного долга приходится на две страны", - подчеркивает WOC.

За США и Японией идут страны, госдолг которых колеблется от $1 трлн до $3 трлн. После Японии, у которой госдолг почти в три раза превышает объем собственного ВВП, наиболее сложным положение выглядит в Италии. В 2012 г. суверенный долг этой страны по отношению к ВВП составил 126%.

"В процентном соотношении самый значительный прирост госдолга среди рассмотренных стран зафиксирован в Казахстане. Показатель в этой стране вырос больше чем на треть (+ 32%), подняв Казахстан на 58 место в общем рейтинге по объему государственного долга", - поясняет WOC.

Наибольший прирост финансовых обязательств среди развитых стран отмечен в Испании и Австралии. В 2012 г. госдолг этих стран увеличился на 23% и 19% соответственно.

Китай продолжает сокращать свой госдолг, однако весьма медленными темпами, в 2012 г. объем задолженности уменьшился на 6%. При этом в 2011 г. правительство погасило 5% своих обязательств.

Госдолг Греции в 2012 г. сократился на 8%, что можно объяснить списаниями, на которые пошли кредиторы. Уменьшились финансовые обязательства Венгрии - на 15%, что обеспечило стране 42-е место в общем рейтинге должников.

По размеру госдолга в расчете на одного жителя 1-е место по-прежнему занимает Япония. На каждого гражданина страны приходится более $110 тыс. Последствия цунами и аварии на АЭС в Фукусиме оказывают отрицательное влияние на экономику страны.

За Японией идет Ирландия ($53,9 тыс. на одного жителя), которую почти догнали Сингапур и США. В этих странах на каждого жителя приходится по $53 тыс. госдолга.

В Катаре на каждого гражданина приходится более $37 тыс. госдолга, что на 19% превышает показатель в 2011 г.

"В России в целом ситуация с государственным долгом стабильна. По итогам 2012 г. его объем вырос на 1% и не превышает 11% от уровня ВВП. Что же касается задолженности в расчете на душу населения, то на каждого жителя приходится чуть более $1,5 тыс.", - отмечает WOC.

С точки зрения международных резервов (МР) самой внушительной "подушкой безопасности" владеет Китай. Объем МР страны в 2012 г. увеличился до $3,5 трлн, что в три раза больше, чем объем госдолга.

2-е место удерживает Япония, объем МР которой вырос до $1,3 трлн. Однако этого хватит на покрытие только 10% госдолга. 3-е место прочно удерживает Саудовская Аравия.

"При неуклонно нарастающем давлении все чаще встречаются прогнозы скорого взрыва "долговых пузырей". Страны, которые и так задавлены долгами, не могут найти возможности для погашения своих обязательств и вынуждены занимать еще больше, чтобы заплатить проценты по текущим займам", - подчеркивает WOC.

Для большинства развитых экономик, а также для стран, в которых отношение госдолга к ВВП превышает 60-70%, точка невозврата, похоже, уже пройдена.

Поэтому рано или поздно они повторят судьбу Греции или Кипра, считают эксперты WOC. Однако в этом случае занять средства на спасение уже не у кого.

"В целом эксперты все чаще склоняются к пессимистичному сценарию: в скором времени вполне реален кризис государственных финансов, который по своей мощи и последствиям многократно превзойдет финансовые кризисы прошлых лет", - заключает WOC.

[JoKers]

Золото упадет в цене до $1000 к 2015 году

Скрытый текст

Автор: Нуриэль РУБИНИ
06.06.2013

Несмотря на то что цены на золото могут временно повыситься в течение нескольких следующих лет, они будут колебаться, и со временем, когда мировая экономика восстановится, будут иметь тенденцию к снижению. Золотая лихорадка завершилась, считает профессор Школы бизнеса Стерна Нью-Йоркского Нуриэль Рубини. Ниже предлагаем его статью.

Повышение цен на золото на протяжении последних лет с $800 за унцию в начале 2009 года до более $1900 осенью 2011 года имело все признаки экономического пузыря. В настоящее время, как это бывает со всеми резкими скачками цен на активы в отрыве от основных экономических показателей и спроса, золотой пузырь сдувается.

На пике цен «золотые жуки», представляющие собой сочетание параноидальных инвесторов и других инвесторов с основанной на страхе внутренней политической программой, со счастливым видом предсказывали, что цены на золото достигнут $2000, $3000 и даже $5000 долларов США через несколько лет. Однако с тех пор в основном наблюдалось понижение цен. В апреле золото продавалось по цене близкой к $1300 за унцию. Цена продолжает колебаться на отметке ниже $1400, что означает, что цена снизилась почти на 30% по сравнению с самой высокой ценой 2001 года.

Причин, которые привели к тому, что пузырь лопнул, а также по которым цены на золото, скорее всего, снизятся еще ниже, до $1000 к 2015 году, много.

Во-первых, цены на золото имели тенденцию к повышению в период наличия в мировой экономике серьезных экономических, финансовых и геополитических рисков. Во время мирового финансового кризиса у некоторых инвесторов вызывала сомнения даже надежность банковских депозитов и государственных облигаций. Если вы беспокоитесь по поводу финансового Армагеддона, то, образно говоря, настало время создать в бункере запас оружия, боеприпасов, консервов и золотых слитков.

Но даже при таком катастрофическом сценарии золото может быть неудачным капиталовложением. Фактически в разгар финансового кризиса в 2008 и 2009 годы цены на золото несколько раз резко снижались. В условиях обвала финансово-кредитной системы приобретение золота с использованием заемных средств привело к принудительным продажам. Любая корректировка цены запускает требование увеличения гарантийного депозита. В результате, цена на золото на пике кризиса может быть очень изменчивой, как в сторону повышения, так и в сторону понижения.

Во-вторых, золото лучше всего работает при наличии риска высокого уровня инфляции, т.к. возрастает его популярность в качестве средства сохранения капитала. Однако, несмотря на излишне агрессивную валютную политику, проводимую многими центральными банками, когда количество последовательных раундов «количественного смягчения» удвоило и даже утроило сумму денег в обращении в большинстве стран с развитой экономикой, уровень глобальной инфляции действительно низкий и продолжает снижаться.

Причина для этого проста: несмотря на то что база денежной массы непрерывно возрастает, скорость оборачиваемости денег снизилась, в связи с этим банки обеспечивают ликвидность за счет значительных резервов. Уменьшение долговой нагрузки, как по частным, так и по государственным долгам сохранило уровень мирового спроса ниже уровня предложения.

Таким образом, фирмы обладали низкой ценообразовательной способностью в связи с излишним производственным потенциалом, несмотря на то что у рабочих была небольшая возможность диктовать свои условия из-за высокого уровня безработицы. Кроме того, позиция профессиональных союзов продолжает ослабевать, в то время как глобализация привела к удешевлению производства товаров с широким использованием труда в Китае и других странах с развивающейся рыночной экономикой, снижая зарплаты и перспективы неквалифицированных работников в странах с развитой экономикой.

При низком уровне инфляции, вызванной ростом заработной платы, высокий уровень инфляции, связанной с увеличением количества товаров, маловероятен. Скорее наоборот, инфляция в настоящее время снижается во всем мире, с корректировкой цен на промышленные товары в ответ на слабый глобальный экономический рост. Цена на золото также снижается в условиях фактической и ожидаемой инфляции.

В-третьих, в отличие от других активов золото не приносит никакого дохода. При этом акции имеют дивиденды, облигации ‑ купоны, недвижимость обеспечивает получение ренты, а золото представляет собой игру на повышение цены капитала. В настоящее время, когда глобальная экономика восстанавливается, другие активы, такие как акции или даже вновь набравшая силу недвижимость, обеспечивают большую доходность. Фактически, акции компаний США и акции глобальных корпораций демонстрировали намного опережающую динамику по сравнению с золотом с момента резкого скачка цен на золото в начале 2009 года.

В-четвертых, цены на золото резко выросли, когда фактические (с поправкой на инфляцию) процентные ставки после последовательных раундов количественного смягчения становились все больше отрицательными. Время покупать золото наступает тогда, когда фактическая прибыль на денежные средства и облигации является отрицательной величиной и продолжает снижаться. Однако более позитивные перспективы экономики США и глобальной экономики предполагают, что со временем Федеральная резервная система и центральные банки других стран выйдут из количественного смягчения и политики нулевых процентных ставок, а это означает, что фактические ставки скорее всего повысятся, а не понизятся.

В-пятых, некоторые выдвигают аргументы, что государства с высоким уровнем государственного долга подтолкнут инвесторов к золоту, когда государственные облигации станут еще более рискованными. Однако, в настоящее время имеет место противоположная ситуация. Большое количество этих государств, с высоким уровнем государственного долга, обладают большими запасами золота, в отношении которого они могут принять решение о выбросе его на рынок с целью снижения задолженности. Фактически, данные о том, что Кипр может продать небольшую часть своих золотых запасов, примерно на 400 млн евро ($520 млн), привело в апреле к падению цены на золото на 13%. Такие страны, как Италия, обладающие значительными золотыми запасами (более $130 млрд) могут испытывать искушение еще больше снизить цены.

В-шестых, некоторые консервативные политические деятели, особенно в США, проводили настолько активную рекламную компанию золота, что в конце концов она привела к обратному результату. Для этого ультраправого направления золото ‑ это единственная защита от риска, созданного государственным сговором по конфискации частного капитала. Эти фанатики верят, что возврат к золотому стандарту неизбежен, т.к. гиперинфляция происходит из-за «фальсификации» центральными банками бумажных денег. Однако, принимая во внимание отсутствие какого-либо заговора, снижающуюся инфляцию, а также невозможность использования золота в качестве валюты, такие аргументы не поддерживаются.

Валюта выполняет три функции, обеспечивает средство платежа, является расчетной денежной единицей и средством сохранения капитала. Золото может быть средством сохранения капитала для получения дохода, но оно не является средством платежа и золотом нельзя заплатить за продовольственные товары. Кроме того, оно также не является расчетной денежной единицей, цены на товары и услуги, и стоимость финансовых активов не устанавливается в золоте.

Поэтому золото остается, согласно Джону Мейнарду Кейнсу, «пережитком варварских времен» без какой-либо внутренней стоимости и используется, в основном, в качестве инструмента хеджирования против большинства иррациональных страхов и паники. Действительно, инвесторы должны иметь в своих портфолио небольшую долю золота в качестве инструмента против исключительных побочных исков. Однако аналогичным инструментом может быть также и другое недвижимое имущество, а его побочные риски, хотя и не исключены полностью, без сомнения значительно ниже сегодня, чем в пик глобальных финансовых кризисов.

Несмотря на то что цены на золото могут временно повыситься в течение нескольких следующих лет, они будут колебаться, и со временем, когда мировая экономика восстановится, будут иметь тенденцию к снижению. Золотая лихорадка завершилась.

ОТ РЕДАКЦИИ: Нуриэль Рубини — председатель правления Roubini Global Economics и профессор Школы бизнеса Стерна Нью-Йоркского университета.

Источник: Project Syndicate, 2013

[JoKers]

Политика преднамеренного разорения села в Казахстане – безнравственна

Скрытый текст

Автор: Серикболсын АБДИЛЬДИН

19.07.2013

Эта статья известного казахстанского госсдеятеля Серикболсына Абдильдина написана по поводу Программы «Агробизнес-2020». Будучи в свое время первым заместителем Министра сельского хозяйства и Министром Казахской ССР он глубоко озабочен тем что происходит сегодня в аграрном секторе республики.

1. Слепота в аграрной политике

Более двадцати лет глава государства Республики Казахстан рекламирует свою «решительность», «мудрость», «дальновидность» в области аграрной политики. К сожалению ни государству, ни обществу, ни крестьянству от его политики не стало лучше. Так называемые аграрные реформы не дают желаемых результатов, а напротив некоторые прорывные проекты как перерабатывающий завод по производству эталона из зерна в Северо-Казахстанской области наносят казне многомиллиардные убытки.

Не следует искать причину неудач, они лежат на поверхности и связаны с некомпетентностью власти. Прежде всего режим единолично ликвидировал совхозы и колхозы и насильно провел политику фермеризации сельского хозяйства. Затем на шею крестьян надел финансовую петлю, сельчане даже после введения национальной валюты несколько лет не видели и не держали в руках тенге. Когда президент расщедрился и рекомендовал банкам выдавать сельским товаропроизводителям по 400 долларов кредиты аграрный сектор уже был доведен «до ручки». В те годы сельчане вынуждены были отдавать барана за 4 куска мыла, а лошадей за пару женских сапог. За электричество, топливо, транспорт и другие услуги селяне расплачивались скотом.

Такой бартер быстро разорил крестьян. Так называемые мелкие и средние предприниматели в аграрной экономике, созданные Н. Назарбаевым кроме убытка и самоедства ничего положительного не смогли добиться. Я сам был свидетелем как он своих иностранных помощников информировал о том, что «дал крестьянам свободу, образовал фермеров на принципах мелкого и среднего бизнеса, теперь сотни тысяч сельских товаропроизводителей стали на путь рыночной экономики». Наемные советники поддакивали, а один из них по имени Алекс аж воскликнул, сказав, что подобные смелые решении в свое время принимал Де Голь!

По мере увеличения нефтедоллара глава государства обнародовал «годы села» и называл миллиарды тенге на трехлетку для подъема сельского хозяйства. Однако по данным аналитиков эти деньги не доходили до товаропроизводителей, осели в различных структурах власти, а львиная доля в карманах чиновников.

Ныне утверждена более весомая — «Программа по развитию аграрного комплекса в Республике Казахстан на 2013—2020 годы» под кодовым названием «Агробизнес-2020». Внимательно прочитав программу, долго думал: как оценить данный акт? Написать замечания, предложения, вряд ли рассмотрит власть, тем более документ утвержден. Не реагировать не позволила профессиональная честь — как аграрника. Наконец решил, хотя бы ответить тем, глашатаям режима которые говорят, что «эта первая аграрная программа в истории Казахстана», а сам Глава государства постоянно обрабатывает общественное сознание заявляя, что «он все поднимает с нуля всего того что делается, раньше не было, касса была пуста и т.д.».

Прежде чем ответить на «политический пиар» доведем до логического конца «слепоту в аграрной политике». Любое себя уважающее государство при разрешении аграрно-крестьянской проблемы стремится выстроить аграрные отношения, сущность которых вмещает в себя следующие основные элементы:

- вопрос о земле — одна из главных источников жизни людей;
- вопрос о земледельцах-крестьянах;
- вопрос о агрикультуры — техники и приемов обработки земли;
- вопрос социальный — отношение города с деревней, промышленности с селом.

Именно в такой совокупности намеревался Верховный Совет Республики Казахстан рассматривать аграрную проблему страны при преобразовании сельского хозяйства на рыночные рельсы. Принят был Закон «О земле», прорабатывались проекты по другим вопросам. К сожалению авантюрно распустив Верховный Совет двенадцатого Созыва Н. Назарбаев единолично довел до конца фермеризацию села, утверждая свою идею словами, что «все прошли через этот путь и мы должны проходить». В январе 1994 года в Акмоле провел собрание с аграрниками по вопросу ликвидации совхозов и колхозов. Все крестьянство и руководители хозяйств были против фермеризации, предлагали более безущербные пути перехода к рыночным отношениям. Тогда Президент подписывает Указ, где предусматривает безвоздмезную передачу 20% имущества предприятия их руководителям при условии ускорения ликвидации совхозов и колхозов.

Мало того в своем Послании «К обновленному Казахстану — через углубление реформ, общественное согласие» говорит, что «в Казахстане возникло перепроизводство мяса ... чрезмерно большие объемы производства зерна, превышающие потребности страны», далее «экономика и население страны ничего не проигрывает, если целый ряд неэффективных производств будет закрыт» (Казахстанская правда, 9 июня 1994 г.). Тем не менее по сбыту мяса и зерна в истории Казахстана не было проблем и сегодня емкость рынка соседних стран может свободно поглотить эти виды продовольствия.

2. Для тех, у кого провал в памяти или о последствиях президентских реформ

История Казахстана знает множество реформ, планов и программ в области развития аграрного сектора. В их числе особо значимыми были в ХХ веке освоение целинных и залежных земель в 50—60 годы, а также «Продовольственная программа Казахской ССР» на 1980—1990 годы. Автор этих строк был очевидцем освоения новых земель как целинник, и разработки Продовольственной программы как руководитель правительственной рабочей комиссии по подготовке данного проекта.

В результате реализации этих программ и осуществлении других мероприятий Казахстан считался житницей и крупной животноводческой базой Советского Союза. Не говоря о других достижениях, только товарной частью произведенного в республике зерна можно было ежегодно прокормить 100 млн. населения хлебом и отгрузить в союзный фонд до 360 тыс. тонн высококачественного мяса. Сельское хозяйство не только обеспечивало население продовольствием, но и снабжало сырьем перерабатывающую промышленность. В те годы за счет продукции пищевой и легкой промышленности складывалось 70—75% товарооборота, и эти отрасли стали основными бюджетообразующими факторами.

Казахстан имел твердую самодостаточную финансовую базу. В канун провозглашения независимости из Казахстана в другие республики перетекало за счет «ножницы цен» на сырье около 4,6 млрд. рублей или по курсу тех лет 7,6 млрд. долларов. Будучи Председателем Совета министров Казахской ССР Н. Назарбаев не раз выступал в Союзных органах о перечислении части денег в активы республики. Касса никогда не была пуста.

Если быть до конца объективным, то «пустая касса», о которой неустанно повторяет Глава Государства, то она появилась в связи с Указом Н. Назарбаева «О введении анонимных счетов в иностранной валюте для физических лиц» 1 февраля 1994 г. №1537, который был дополнен Указом, имеющим силу Закона от 21 апреля 1995 года №2230. В этих актах разрешалось открывать в банках анонимные счета для физических лиц (резидентов и не резидентов) без указания фамилии, имени, отчества вкладчика и без предъявления каких-либо документов.

Мало этого, выступая в парламенте будучи премьер-министром, И. Тасмагамбетов раскрыл еще один банковский счет сказав, что Казахстан имеет заграницей «секретный валютный счет, созданный в 1996 году, где взносами стали 1 млрд. долларов». Он уточнил, что «Глава государства не мог принять никакого другого решения, как взять на себя ответственность за создание секретного фонда». Откуда могут быть в кассе Казахстана деньги, если их перегоняли в зарубеж. Читателю должно быть понятно, что опустошения кассы дело рук самого заявителя...

Последствия аграрной реформы Президента республики более доходчиво видны из данных таблицы 1.

Таблица 1. Важнейшие показатели агропромышленного комплекса Казахстана

Показатели
Единица
измерения
годы

в % к 1990г.
1990

2000

2011

2000

2011

I. Сельское хозяйство
Сельскохозяйственные угодья

млн. га

197,5

86,3

215,4

43,6

109,0

из них пашня
млн. га

35,5

19,3

24,6

54,3

69,2

в т.ч. посевные площади
млн. га

35,1

16,1

21,0

45,8

59,8

II. Поголовье скота
крупный рогатый скот
млн. голов

9,8

4,0

5,7

40,8

58,1

овцы
млн. голов

36,2

9,6

18,0

26,5

49,7

лошади
млн. голов

1,6

0,9

1,6

28,1

100,0



свиньи
млн. голов

3,2

0,9

1,2

28,1

37,5

птицы
млн. голов

59,3

18,0

32,9

30,3

55,4

III. Производство

зерно
млн. тонн

28,5

11,5

26,9

40,3

94,3

мясо в убойном весе
млн. тонн

1,3

0,6

0,9

46,1

69,2

молоко
млн. тонн

5,6

3,7

5,2

66,0

92,8

яйцо
млрд. штук

4,2

1,7

3,7

40,4

88,0

шерсть
тыс. тонн

107,5

22,3

38,4

20,7

35,7

IV. Переработка
мясо, включая субпродукты
тыс. тонн

899

85

х

9,4

-

цельномолочная продукция
тыс. тонн

1470

90

х

6,1

-

сахар
тыс. тонн

433

271

х

62,5

-

макаронные изделия
тыс. тонн

133

32

х

24,0

-

V. Потребление продуктов питания на душу населения
в год
мясо и мясопродукты
кг

71

44

66

61,9

92,9

молоко и молокопродукты
кг

307

235

228

76,5

74,2

яйца
штук

222

109

150

49,0

67,5

картофель
кг

87

66

47

75,8

54,0

овощи
кг

75

80

88

106,6

117,3

хлеб и хлебопродукты
кг

146

105

124

71,9

84,9

VI. Индекс физического объема продукции сельского хозяйства по всем категориям хозяйств
в %%

100

51,9

х

51,9

-

[JoKers]

Политика преднамеренного разорения села в Казахстане – безнравственна (продолжение)

Скрытый текст

При этом на 1 января 2012 года в Казахстане функционировали 214008 сельскохозяйственных формирований вместо 2523 совхозов и колхозов, которые имелись на 1 января 1992 года. Из 188616 так называемых активных сельхозформирований 1852419 относятся к фермерским и крестьянским хозяйствам. Здесь не трудно заметить, что 2,5 тысяч хозяйств на заре независимости почти в два раза больше обрабатывали землю и содержали скот чем 200 тысяч фермеров нынче.

Показатели таблицы дополнительных пояснений не требуют и подтверждают пагубности политики Президента в агарном секторе экономики. (Где обозначен «Х», отсутствуют статданные). Самый глубокий провал сельскохозяйственного производства зарегистрирован в 1999 году, когда индекс физического объема продукции сельского хозяйства в сопоставимых ценах опустился до 42,3% от уровня 1990 года. (Статистический ежегодник, 2003, стр. 278).

Единственно, что нужно учесть читателю при ознакомлении с показателями потребления важнейших видов продуктов питания на душу населения, — это то, что потребление за 1990 год обеспечивалось за счет собственного производства республики, а за 2000 и 2011 годы по данным официальных органов почти половина продовольственных товаров завозилось из вне. Однако доля импорта в показателях душевого потребления статистикой не разделяется.

На этот счет любопытные данные приведены в самой программе «Агробизнес-2020». Вот что написано в подразделе «Анализ проблем переработки сельскохозяйственной продукции» цитирую: «Баланс экспорта-импорта ключевых продуктов переработки показывает большую импортозависимость Казахстана по ряду продуктов. Доля импорта основных продовольственных товаров во внутреннем потреблении составляет: молоко и сливки сгущенные — 74,2%, плодоовощные консервы — 70,5%, кондитерские изделия — 67,4%, сыры и творог — 58,3%, печенье — 48,7%, колбасные изделия — 44,8%, белый сахар — 40,2%, шоколад — 34,2%, масло сливочное — 32,8%» (Агробизнес-2020, стр. 19).

Раньше Советский Казахстан из вне получал часть сахара и какао-бабы, все остальное поставлялось в торговые сети пищевой промышленностью самой республики. К сожалению, все мощности пищевой и легкой промышленности в 1994—1996 годах уничтожены вслед ликвидации совхозов и колхозов. Сегодня независимый Казахстан львиную долю продовольствия завозит из вне, вкладывая миллиарды долларов в экономику других стран.

Еще об одном. Как было приведено выше в июне 1994 года глава государства указал на «перепроизводство» зерна и мяса, а с 2000-ного года дает указание на обеспечение роста экспорта зерна. И когда в 2012 году был собран хороший урожай республика не была готова хранить и экспортировать этот ценный продукт, а в 2012 году когда почти в два раза меньше было валового производства правительство вздохнуло. Где дальновидность... Президент озадачил аграрников в 2016 году обеспечить поставку 60 тыс. тонн мяса в Россию, несмотря на то, что в 2011 году сам Казахстан импортировал 245,5 тысяч тонн мяса и мясопродуктов, а экспорт составил лишь 1,6 тысяч тонн. Где мудрость ... Оцените сами в 80—90 годы двадцатого столетия Казахстан за пределы поставлял ежегодно 350—360 тысяч тонн мяса, а в годы независимости стал зависимым от импорта.

Идеология импорта также родилась преднамеренно. В 1994 году, будучи премьер-министром С. Терещенко сделал заявление о том, что «себестоимость зерна и некоторых других видов сельскохозяйственной продукции высокая; лучше их подешевле купить из-за рубежа». Вот уровень, у главы правительства не болела «голова» за судьбу крестьян, сельчан и вообще за собственную экономику!

Недовольные граждане с политикой руководства поговаривали, что «ФЗУичник с заочником» Казахстан доведут «до ручки». Их опасения сбылись. Только за один лишь 1994 год внутренний валовой продукт сократился на 24,6%, в 1995 году почти уничтожена пищевая и легкая промышленность. Тандем Назарбаева и Терещенко привел к потере около 60% экономического потенциала. По мнению аналитиков Сергей Терещенко считается самым слабым премьером среди глав правительства независимого Казахстана и люди в недоумении, за какие заслуги Президент ему присвоил звание «Герой труда».

Урон от политики фермеризации охватил не только аграрную экономику, но и все стороны жизнеобеспечения страны. Сам президент, да и его подхалимы стараются сгладить разрушения, заявляя, что везде так. В реалии развал Союза доставил не мало проблем для суверенных республик. Но в тоже время не везде наблюдалось стремительное уничтожение богатств и благ, созданных при социализме, как в Казахстане.

К примеру, Узбекистан не потерял ни одного гектара посевной площади и ни одной головы скота, обеспечил прирост населения за годы независимости в 1,5 раза. Беларусь сохранил совхозы и колхозы по земельному закону страны они по сей день являются основными землепользователями. Аграрная экономика во все годы независимости росла динамично поставляя в смежные регионы России и Украины продукции, особенно животноводства. В обеих странах к 1994 году были восстановлены уровень промышленного производства.

3. Пора бы извлечь уроки из собственной истории

Мы казахи про себя мастера придумывать мудрые слова и способны наслаждаться произносив их. Одним из этих крылатых мыслей является фраза — «Казахи тысячи раз погибали и тысячу раз воспряли» (Мың өліп, мың тірілген қазақпыз). Эта философия граничит с правдой, укоренившей в многовековой истории нации. Правда и то, что ко всем потрясениям прежде всего и больше всего подвергается степь, казахские аулы и села, где в основном жили и живут казахи. История нас учит, однако мы как нация до сих пор неспособны извлечь уроки и часто попадаемся в ловушку и суровое испытание. Далеко за примерами ходить не будем, возьмем отрезок средней продолжительности человеческой жизни — тридцатые и девяностые годы двадцатого столетия.

В тридцатые годы в казахских аулах первый секретарь Казахского краевого комитета РКП(б) (1925—1933 гг.) Ф.И. Голощекин проводил коллективизацию села и раскулачивание баев, а в девяностые годы Первый Президент Республики Казахстан Н.А. Назарбаев (с 1990 года пожизненно) осуществлял фермеризацию села и ликвидацию совхозов и колхозов т.е. реколлективизацию. Об этих трагических событиях мне приходилось много говорить и немало писать. Сегодня не повторяя свое видение и оценки о сущности пагубной политики первых лиц советского и независимого Казахстана предлагаю читателям оценку одного из очевидцев исторического драматизма народа.

Вот что пишет в своей книге воспоминаний известный ветеран войны, труда и коммунистической партии Аманжол Каликов. «Мы прошли испытания, пережив ужасы массового голода начала 30-х годов ХХ века, жесткости второй мировой войны; в конце века мы опять попали в капкан...- побывав в своем родном совхозе «Новомарковский» (бывший аул Каражар) Ерментауского района Акмолинской области, я был поражен тем, что увидел и услышал: это было намного хуже того, что я видел после войны в этих местах. Картина была настолько удручающей, что меня посетила мысль — неужели идем к голоду? Каким последствиям приведут разгон совхозов и колхозов иными словами реколлективизация? Никто не знал, что делать» (книга «О пережитом», 2010, стр. 5—6).

Аманжолу Каликову за 90 лет, я его уважаю и признаю как эталона чести, совести. Благодарю его за этическое соединение двух эпох — «коллективизации» и «реколлективизации». Будучи кандидатом в депутаты, а также в президенты побывав в сотни населенных пунктах, включая малые города сам тоже видел разорение села принесших не только голод, но и человеческих жертв, на селе разгорелась настоящая война за раздел имущества совхозов и колхозов. Мне до независимости многие годы приходилось заниматься селом, побывать почти во всех районах. В годы независимости как депутат Мажилиса, да и сам находясь в оппозиции к режиму снова колесил по стране, об ужасных ситуациях на селе систематически информировал как структуру власти, так и избирателей.

Село потерял не только уровень экономики, но и социальный облик. Где проживают более 7 млн. населения не имеют того, чего они собственными руками создавали при социализме. Произошел массовый отток молодежи, село стремительно стареет, а старики во многих местах доживают, не имея элементарных услуг даже чистой питьевой воды. При этом никто не собирается извлечь уроки даже вчерашних своих ошибок.

Говоря об уроках я считаю, что корни политики коллективизации Голощекина и деколлективизации села Назарбаева переплетаются.

Во-первых, оба занимали пост первого руководителя в Казахстане.

Во-вторых, оба провели свои аграрные политики административно-командным методом, под давлением и страхом.

В-третьих, никто из них не считался с мнением и желанием крестьян.

В-четвертых, их политика обрекли на голод и обнищание, невероятные жертвы и лишения большинства крестьян, прежде всего казахов.

4. В корне менять отношение к селу

Провалы в аграрной экономике нельзя сглаживать такими программами как «Агробизнес-2020», где нет ни одного количественного и качественного показателя восстановления агропромышленного комплекса и облика села.

К сожалению само содержание материала красиво написанной программы не вызывает доверия. Например, в аналитической части (стр. 8) написано, что «Среднегодовые темпы роста продукции сельского хозяйства за последние 5 лет составили 19%». Это означает по сути удвоение сельскохозяйственного производства, а в реалии где эта продукция? По всей вероятности разработчики путаются в цифрах, пренебрегая методом корреляции.

Результаты поэтапной реализации в основном изложены в стиле лозунгов (стр. 73—74). Что касается необходимых ресурсов на реализацию программы развития АПК на 2013—2020 годы то:

- выделяемые средства по объемам неравномерны, на 2014г. — 471,6 млрд. тенге, а 2015 г. — 281,6 млрд. тенге;


- из общего объема финансирования мероприятий 2,9 триллиона тенге — 2,0 триллиона тенге выделяется за счет республиканского бюджета, а остальная сумма за счет собственных средств, облигационных займов и местного бюджета (Агробизнес-2020, стр. 7).

Самое главное здесь не в цифрах, а в приоритетности аграрного сектора. С этой точки зрения село как было, так и остается бесхозной, без внимания властей. Мало кто вникает в проблемы сельчан, что подтверждается опять же уровнем финансирования. В утвержденном бюджете Республики Казахстан на 2012—2014 годы на все сельское — водное, лесное и рыбное хозяйство предусмотрено 4,2% от общего объема средств. За последние пять лет доля инвестиций в основной капитал в сельское хозяйство от общей суммы инвестиций в экономику республики оставалось около 2%. Ни трехлетний бюджет, ни Агробизнес-2020 не может поправить этот важный показатель.

Вниманию читателей приведу один пример, хотя эти цифры не так сопоставимы, однако яркое свидетельство того, как в Советском Казахстане развивалось сельское хозяйство. Так в канун независимости на развитие сельского хозяйства в республике направлялись 1/3 капитальных вложений. При этом в структуре национального дохода Казахстана доля сельского хозяйства в 1990 году достигла 41,8% (Госкомстат РК. Ежегодник, Алма-Ата, 1991. — с. 131). В 2011 году доля этой отрасли в объеме внутреннего валового продукта составила лишь 5,1%.

Если всерьез заниматься агропромышленным комплексом, то необходимо вкладывать средства в разы больше, чем предусмотрено Программой «Агробизнес-2020» и инвестировать следует в основном крупные предприятия и товаропроизводителей, если их мало, то целесообразно укрупнять мелких, создавать новые агроформирования. В условиях Казахстана преимущество крупных сельскохозяйственных товаропроизводителей неоспоримо. К примеру под боком Астаны прекрасно работают ТОО «Родина», АО «Ижевск» их руководители бывшие красные директора, которые сохранили коллектив, производство, инфраструктуру в рамках существовавших совхозов.

Сегодня Президент положительно оценивает нынешнюю деятельность Ивана Сауэра и Ибрагима Жангузарова, но публично не осмеливается признавать свою пагубную политику ликвидации совхозов. На свой страх и риск более ста руководителей совхозов и колхозов сохранили свои хозяйства, заменив название и вывеску, которые хорошо вписались в рынок и динамично развиваются.

Еще об одном. Как правило, если где вводится новое предприятие АПК, то Глава Государства заявляет, что раньше такого не было, это впервое. К примеру, так сказал он при посещении молочного комплекса «Зенченко и К». А при бытности председателя Совмина Н. Назарбаева подобных молочных комплексов насчитывалось 147, откормочных комплексов около 500, птицефабрик — 47 и т.д. Другой вопрос, куда они делись, когда он стал Президентом.

На мой взгляд, Программа утверждена как обычно не для дела, а для отвода глаз, одурачивания как сельчан так и общественность страны. Где ответственность, нравы?

Проблемы агропромышленного комплекса нельзя и сглаживать красотой Астаны так как на селе проживают в десять раз больше обездоленных граждан. Нужны грамотные решения, структурно-организационные изменения в системе АПК. Все это возможно при правовой смене системы политической власти. Статья нацелена вниманию молодого поколения.

[JoKers]

Идем по пути колониальных стран?

Скрытый текст

Автор: Сергей ЗЕЛЕПУХИН
24.07.2013
Мы уже писали, что одна из основных бед казахстанской экономики заключается в политике «валютного правления», проводимой казахстанскими монетарными властями. В чем ее суть и к каким негативным последствиям в Казахстане она приведет и уже привела, попытаемся объяснить в этой статье.

Для лучшего понимания проблемы начнем с описательной части - общей оценки экономической ситуации в республике.

Не секрет, что реальный сектор экономики по-прежнему не может избавиться от последствий кризиса и продолжает (впрочем, как и в докризисные годы) испытывать острую нехватку денежных средств. На это указывает уровень монетизации экономики - соотношение денежной массы (М2) к ВВП. Напомним, этот показатель дает представление о степени обеспеченности экономики деньгами.

Так вот, на 1 января этого года он не достигал даже 30%, составив 28,4%! Если перевести логику цифр на экономический язык, то столь скромный показатель монетизации говорит о том, что в экономике продолжает искусственно создаваться дефицит денег и инвестиций. Тем самым ограничивается рост валового внутреннего продукта, возникают препятствия созданию новых рабочих мест и в целом росту благосостояния населения. Для справки заметим, что во многих развитых странах этот показатель достигает 100 и более процентов.

На прицепе у «дефектала»

Ситуация усугубляется тем, что большое количество проблемных кредитов (по разным оценкам, от 30 до 50%) и незначительное число качественных проектов не позволяет банкам наращивать объемы кредитования хозяйствующих субъектов.

Все это вкупе с дефицитом «длинных» денег и высокой стоимостью привлекаемых казахстанскими банками средств ссужает налогооблагаемую базу, сдерживает экономический рост и вынуждает власти идти на непопулярные меры, в том числе затягивать потуже бюджетные пояса путем сокращения госрасходов и проводить реформу накопительной пенсионной системы.

Питательной почвой воспроизводства и усугубления названных проблем как раз и выступает политика «валютного правления», проводимая Национальным банком. Если говорить упрощенно, то ее суть заключается в жесткой привязке национальной валюты к валюте-якорю, в нашем случае тенге - к доллару США. То есть к тому самому «дефекталу» (термин, предложенный Нурсултаном Назарбаевым), избавиться от которого уже не раз призывала Акорда.

Причем главная проблема заключается в том, что столь жесткая привязка нацвалюты накладывает серьезные ограничения на деятельность монетарных властей.

Говоря образно, она буквально связывает руки Нацбанку в проведении независимой денежно-кредитной и валютной политики, поскольку регулятор вынужден ограничивать рост отдельных макропоказателей (в частности, денежной массы), оказывающих мощное влияние на экономическую и деловую активность, размерами накопленных международных валютных резервов, а не выполнять основную функцию центробанков - служить инструментом организации кредитования экономики.

На то, что монетарное ведомство неуклонно движется курсом «валютного правления», указывают показатели международных резервов и денежных агрегатов. Например, если сравнить золотовалютные резервы Нацбанка в свободно конвертируемой валюте с денежной базой, то нетрудно заметить, что они практически идентичны. На 1 июля 2013 года ЗВР в СКВ достигли свыше $21 млрд, тогда как второй показатель вырос до 3,094 трлн тенге (более $20,3 млрд).

Аналогичная картина складывается, если брать для сравнения средства Национального фонда и размер денежной массы. Например, на 1 января этого года М2 достигала 8 546 623 млн тенге (около $57 млрд), в то время как накопления Нацфонда - $57,8 млрд.

То есть можно сделать вывод, что монетарные власти не только придерживаются политики «валютного правления», но и проводят ее в жестком и последовательном варианте.

Впрочем, есть интересная деталь: в июне в показателях международных резервов и денежных агрегатов произошел существенный разрыв. Денежная масса за этот месяц увеличилась до более $74,46 млрд против $63,45 млрд - средств Нацфонда.

Частично это нашло отражение в валютной политике Нацбанка, позволившего тенге заметно ослабнуть против американской валюты. Кроме того, это говорит о том, что темпы экономического роста остаются слабыми из-за падения спроса на основные статьи казахстанского экспорта. Поэтому неудивительно, что регулятор с легкостью дал тенге в паре с долларом перевалить за отметку 152.

В порочном кругу

Заметим, что в условиях проведения Нацбанком политики «валютного правления» в полный рост встает вопрос о том, как определяется курс национальной валюты. Как показывает опыт других стран, следовавших долгое время аналогичной политике, он фактически устанавливается центробанком, хотя для этого последний и вынужден время от времени прибегать к валютным интервенциям.

Тем самым создается иллюзия, что курс тенге складывается под воздействием якобы свободных рыночных сил и только в отдельных случая Нацбанк вынужден прибегать к скупкам или продажам инвалюты для сглаживания курсовых колебаний, тогда как на самом деле его диапазон определяется параметрами резервов и денежных агрегатов, регулируемых монетарным ведомством. Поэтому вполне понятно, что имеет в виду МВФ, из года в год призывающий Нацбанк Казахстана проводить более гибкую валютную политику.

Но самое главное в другом: политика «валютного правления» в буквальном смысле обескровливает экономику, не позволяя денежным средствам активно вливаться в хозяйственную систему под предлогам недопущения роста инфляции. Этим и объясняется крайне низкий уровень монетизации казахстанской экономики.

Практически все накопления Нацфонда и ЗВР вкладываются в финансовые инструменты западных стран: государств - эмитентов резервных валют, что опять-таки диктуется правилами «валютного правления». В итоге экономика ежегодно недополучает миллиарды долларов инвестиций, поскольку накопленный капитал вывозится за пределы страны, а не вкладывается в развитие реального сектора.

Тем самым складывается парадоксальная ситуация: вывозимый из страны капитал и вкладываемый в другие экономики под мизерные проценты возвращается в Казахстан в виде внешних займов компаний и банков под куда более высокие процентные ставки. Только на этом государство теряет миллиарды долларов, зато дает основания главе Нацбанка Григорию Марченко заявлять о том, что Казахстан якобы остается «нетто-кредитором всего окружающего мира».

И это в условиях острого дефицита финансирования реальной экономики, тотальной зависимости страны от внешних кредитов и инвестиций на фоне десятков миллиардов накопленных резервов!

Сапожник без сапог

Другим негативным следствием политики «валютного правления» остается относительно высокий уровень инфляции. То есть складывается еще одна парадоксальная ситуация: Нацбанк, ограничивая приток денежных средств в экономику и вкладывая накопленные резервы в фининструменты других стран под предлогам недопущения роста цен, искусственно поддерживает дефицит денег в реальном секторе внутри страны и тем самым стимулирует инфляционные процессы.

Но при следовании курсом «валютного правления» Нацбанк фактически не может выполнять функции центрального банка - быть кредитором последней инстанции, лишая таким образом экономику долгосрочного капитала, банки «дешевых» денежных средств, бизнесменов в достаточном количестве «недорогих» денег, предприятия новых рабочих мест, а население роста благосостояния!

Происходит это потому, что регулятор, проводя политику «валютного правления», не в силах задействовать в полной мере т. н. трансмиссионный механизм, состоящий из ставки рефинансирования, операций на открытом рынке и минимальных резервных требований.

В результате Нацбанк больше напоминает сапожника без сапог. То есть, номинально претендуя на звание центрального банка, на самом деле он выполняет в полной мере только функцию обычного валютного обменника, поскольку вынужден проводить эмиссию тенге не исходя из потребностей экономики, а в зависимости от объемов экспортированных страной сырьевых ресурсов, чьи цены на мировых рынках в условиях господства доллара как основной мировой резервной валюты исчисляются в условных единицах.

Кроме того, «валютное правление» накладывает серьезные ограничения на фискальную политику правительства, заставляя его идти на жесткую экономию бюджетных средств и тем самым негативно влияя на материальное благосостояние населения и социальную инфраструктуру.

Таким образом, беспристрастный взгляд на ситуацию вполне справедливо приводит к выводу, что система «валютного правления», сыграв свою прогрессивную роль в период перехода экономики на рыночные рельсы и позволив накопить значительные международные ресурсы, теперь чем дальше, тем больше становится препятствием на пути экономического развития страны.

Думать, что этого не понимают в Нацбанке, было бы наивно. Но тогда возникает вопрос: почему регулятор продолжает с упорством, достойным лучшего применения, проводить политику «валютного правления»?

Причины лежат на поверхности. Во‑первых, так удобно работать самому Нацбанку: не выполняя в полной мере функции центрального банка, ему не надо сильно напрягаться, выстраивая сложную систему контроля за использованием выделяемых им средств, ведь при системе «валютного правления» этого практически не происходит за исключением операций по предоставлению банкам краткосрочной ликвидности.

Во‑вторых, смена политики «валютного правления» противоречит интересам элиты, поскольку может наложить серьезные ограничения на конвертируемость нацвалюты и на вывоз капитала из страны, чего при режиме «валютного правления» сделать невозможно без серьезного ущерба для инвестиционной привлекательности страны.

По страницам истории

В заключение нам остается напомнить, что с момента широкого распространения политики «валютного правления» в мире прошло значительное время: расцвет ее применения пришелся на 50‑е годы прошлого века. Тогда эта политика в той или иной мере проводилась почти в 50 государственных образованиях колониального типа. В целом же за полтора столетия она была реализована примерно в 70 странах.

После распада СССР система «валютного правления» применялась в странах Восточной Европы и в прибалтийских государствах - Литве и Эстонии. Еще ранее - в Латинской Америке и наиболее последовательно в Аргентине. До перехода названных стран к этому виду монетарных систем подобные режимы действовали лишь в Гонконге, Сингапуре и еще на нескольких небольших колониальных территориях.

Сейчас подобная политика проводится не только в Казахстане, но и с некоторыми особенностями у нашего партнера по Таможенному союзу и единому экономическому пространству - России.

Здесь будет уместно также отметить несколько главных аргументов против системы «валютного правления». Причем они были сформулированы еще в 50‑е годы прошлого века, то есть в период заката классической колониальной системы. Тогда «валютное правление» вполне обоснованно рассматривалось экспертами как экономический инструмент внешнего контроля над развивающимися странами.

В первую очередь, критики этой политики обращали внимание на стоимость резервов «валютного правления». Дело в том, что при этой системе необходимым условием остается безусловная конвертация валюты по первому требованию, что обязывает власти иметь в наличии большие объемы внешних резервов. Но 100‑процентные внешние резервы под возможные обязательства страны приводили к потере части резервных активов, которые при наличии полноценного центрального банка могли бы направляться на экономическое развитие страны.

Во‑вторых, эксперты отмечали, что отсутствие доверительной эмиссии без привязки к доходам от экспорта не обязательно подвергает опасности конвертируемость валюты, но дает преимущество в увеличении свободы предложения денежных средств внутри страны для стимулирования экономического роста. Однако при модели «валютного правления» реализация самостоятельной денежно-кредитной политики невозможна.

Ну и в‑третьих, при системе «валютного правления» нет возможности иметь центробанк, который мог бы в полной мере выполнять роль кредитора последней инстанции не только для поддержания ликвидности коммерческих банков, но и для стимулирования экономического роста, тем самым смягчая последствия кризисов из-за спада экспорта.

Как нетрудно заметить, все эти критические замечания вполне справедливо применимы к политике Национального банка, который продолжает последовательно вести Казахстан по стопам колониальных стран. Вот только надо ли это нам?